Фьючерсы на Dow Jones снизились на 0,15% — до примерно 52 600, тогда как фьючерсы на S&P 500 опустились на 0,24% — к 7 520. Фьючерсы на Nasdaq 100 потеряли 0,80% — до около 29 850 в ходе европейской сессии в четверг, поскольку участники рынка занимали осторожную позицию в преддверии отчёта США по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) за июнь и его последствий для ожиданий по политике Федеральной резервной системы.
Осторожный настрой последовал за более слабыми данными в среду: показатель ADP Employment Change указал на рост занятости в частном секторе на 98 000, что ниже прогноза 113 000 и меньше повышения в мае на 122 000, тогда как индекс ISM Manufacturing PMI снизился до 53,3 против консенсуса 54,0. Отдельно председатель ФРС Кевин Уорш не дал прямых ориентиров по июльскому решению на Форуме ЕЦБ по центральному банковскому делу, при этом вновь подтвердил цель ФРС по инфляции на уровне 2% и институциональную независимость. По итогам спотовой сессии в среду S&P 500 снизился на 0,22%, Dow — на 0,03%, Nasdaq Composite — на 0,66% на фоне ослабления производителей чипов и бумаг сегмента памяти, во главе с Micron Technology и SanDisk Corp.
В ожидании отчёта по занятости: риски и стратегии на волатильность
Мы рекомендуем сохранять осторожность, поскольку рынок явно ждёт отчёта Nonfarm Payrolls за июнь, чтобы определить дальнейшее направление. Сочетание замедления роста занятости в частном секторе и более слабых данных по промышленности указывает на охлаждение экономики. Это делает предстоящий отчёт по рынку труда ключевой точкой данных, способной подтвердить замедление и существенно повлиять на следующий шаг Федеральной резервной системы.
На фоне этой неопределённости мы видим смысл в покупке волатильности перед публикацией данных по занятости. Индекс волатильности CBOE (VIX) сейчас торгуется вблизи умеренного уровня около 14, что делает опционы относительно недорогими для хеджирования или спекулятивных ставок. Существенное отклонение от консенсус-прогноза в 150 000 новых рабочих мест, вероятно, вызовет резкое движение в любую сторону — в пользу стратегий, выигрывающих от всплеска волатильности.
Позиционирование на слабость технологий и ротацию по секторам
Адресная слабость в Nasdaq, где высокий форвардный коэффициент цена/прибыль составляет около 28, указывает на хрупкость ралли, подпитанного темой ИИ. Мы считаем разумным покупать пут-опционы на биржевой фонд QQQ для хеджирования на случай дальнейшего снижения технологических акций. Это особенно актуально с учётом того, что такие бумаги, как Micron Technology, уже начали задавать рынку нисходящий тон.
Такая динамика рынка сигнализирует о потенциальной ротации из перегретых секторов роста в более защитные области. Поэтому мы рассматриваем вариант финансирования «медвежьих» позиций в технологиях за счёт «бычьих» позиций в секторах, менее чувствительных к экономическому циклу. Исторически, когда промышленные PMI снижаются, капитал склонен перетекать в коммунальные услуги и товары повседневного спроса.
