Фунт стерлингов вырос на 0,5% — примерно до 1,3340 к доллару США в ходе европейской сессии четверга, поскольку «гринбек» отставал от основных конкурентов в преддверии публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США (Nonfarm Payrolls) за июнь в 12:30 GMT. Индекс доллара США (DXY) снижался на 0,4% — к отметке около 101,00; рынки сосредоточены на том, как статистика по рынку труда может изменить ожидания в отношении Федеральной резервной системы. Прогноз по числу новых рабочих мест — рост на 110 тыс. против 172 тыс. в мае, при этом уровень безработицы, как ожидается, останется на 4,3%.
Внимание к ожиданиям по ставке ФРС усилилось после возвращения Кевина Уорша на пост председателя: на июньском заседании он заявил, что ориентированные на будущее комментарии плохо подходят для текущего этапа политики. На форуме ЕЦБ в Синтре в среду он вновь избегал сигналов относительно траектории ставок, но отметил, что инфляция остается «слишком высокой», и повторил необходимость восстановления ценовой стабильности. Фунт также опережал на этой неделе на фоне надежд на сохранение бюджетных принципов Великобритании, несмотря на смену руководства; мэр Большого Манчестера Энди Бернхэм, считающийся главным претендентом после отставки премьер-министра Кира Стармера, подтвердил приверженность манифесту Лейбористской партии 2024 года.
Рыночные ожидания и сценарии по данным о занятости в США
Мы видим, что рынок сегодня позиционируется под слабый отчет по занятости в США: консенсус-прогноз по Nonfarm Payrolls — лишь 110 000. Эти ожидания подтолкнули индекс доллара США вниз — к 101,00 — и поддержали GBP/USD выше 1,3300. Ключевым станет то, насколько фактические данные окажутся лучше или хуже этой заниженной планки.
Показатель заметно ниже 110 000 может спровоцировать дальнейшее снижение доллара, поскольку это будет указывать на то, что политика ФРС охлаждает рынок труда. В таком сценарии GBP/USD может в ближайшие сессии протестировать сопротивление в районе 1,3450. Напротив, неожиданное значение выше 150 000 поставит под сомнение текущий нарратив и, вероятно, вызовет резкий рост доллара.
Волатильность, сигналы ФРС и торговое позиционирование
Если смотреть на рынок деривативов, 1-недельная подразумеваемая волатильность по GBP/USD выросла до 9,8%, заметно выше недавнего среднего уровня. Это означает, что трейдеры опционами закладывают движение более чем на 120 пунктов в любую сторону после публикации. Мы считаем, что это адекватно отражает высокую значимость сегодняшнего релиза.
На фоне отказа председателя ФРС Уорша давать forward guidance рынок реагирует напрямую на каждый ключевой макропоказатель. Сильные данные по занятости, особенно учитывая, что последний отчет по CPI показал сохранение «липкой» инфляции на уровне 3,4%, усилят аргументы в пользу «ястребиной» ФРС. Это может поддерживать доллар на протяжении июля.
Достаточно вспомнить отчет NFP за май 2024 года, когда существенный сюрприз вверх — 272 000 против прогноза 182 000 — вызвал быстрый скачок индекса доллара США на 1%. Эта история показывает, насколько быстро может меняться настроение, когда ожидания расходятся с реальностью. Аналогичный сюрприз сегодня, вероятно, перекроет недавний импульс роста фунта.
Собственная сила фунта, обусловленная воспринимаемой политической преемственностью в Великобритании, пока формирует надежную «подушку». Однако эта внутренняя стабильность, вероятно, отойдет на второй план по сравнению с направлением доллара после столь критически важного релиза из США. Мы ожидаем, что в ближайшие недели доминирующим драйвером пары станет денежно-кредитная политика США.
Учитывая бинарный характер риска вокруг события, мы выстраиваем позиционирование через опционы, чтобы воспользоваться ожидаемой волатильностью. Покупка краткосрочных стреддлов по GBP/USD позволяет заработать на существенном ценовом движении вне зависимости от направления. Эта стратегия выглядит разумной до тех пор, пока траектория политики ФРС не станет яснее после того, как рынок переварит данные по занятости.
