Первичные заявки на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 26 июня, составили 215 000 — ниже рыночного прогноза в 220 000. Показатель указывает на несколько более устойчивую краткосрочную картину по увольнениям, чем ожидалось.
Последствия для политики ФРС и рыночных ставок
С учетом того, что первичные заявки вышли на уровне 215 000, мы рассматриваем это как четкий сигнал того, что рынок труда остается более «тугим», чем предполагалось. Такая устойчивость дает Федеральной резервной системе больше пространства для сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Соответственно, внимание напрямую смещается на предстоящие данные по инфляции как ключевой фактор для любых будущих корректировок ставок.
Мы следим за инструментом CME FedWatch, который теперь показывает, что рынок закладывает 35%-ную вероятность повышения ставки на следующем заседании FOMC — против 25% до выхода этого отчета. Эти данные, в сочетании с тем, что базовая инфляция Core PCE в прошлом месяце удержалась на уровне 2,8%, укрепляют наш взгляд на то, что ФРС не будет спешить со снижением ставок. Теперь рынок будет особенно чувствителен к полноценному отчету по занятости, который выйдет на следующей неделе.
Позиционирование по волатильности и секторальная стратегия
В ответ мы выстраиваем позиционирование на рост волатильности в ближайшие недели. Мы видим привлекательность в покупке краткосрочных колл-опционов на VIX, поскольку индекс сейчас торгуется на относительно низком уровне 13,5 — отметке, которая исторически нередко предшествовала периодам рыночного стресса в циклах ужесточения. Хеджирование длинных портфелей акций через пут-опционы на S&P 500 в текущих условиях выглядит разумной стратегией.
Для трейдеров процентных ставок «путь наименьшего сопротивления» для краткосрочных доходностей казначейских облигаций, по-видимому, направлен вверх. Мы ожидаем, что доходность 2-летних UST, которая сейчас составляет 4,75%, протестирует уровень 5,0%, если предстоящие показатели роста зарплат и инфляции окажутся «горячими». Мы используем опционы на фьючерсы на казначейские бумаги, чтобы занять позицию под потенциальный рост доходностей.
Мы также корректируем нашу экспозицию в секторальных деривативах. Перспектива более длительного периода высоких ставок заставляет нас осторожнее относиться к чувствительным к ставкам секторам, таким как технологии и недвижимость. Мы рассматриваем пут-спреды на Invesco QQQ Trust (QQQ), параллельно выискивая возможности в ETF финансового сектора, которые могут выиграть от более крутой кривой доходности.
