USD/CHF снизился в четверг на фоне широкой распродажи доллара США после более слабого отчета по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls). Пара торговалась вблизи 0,8029 — это минимум с 18 июня — снижаясь почти на 0,80% за сессию. По данным Бюро статистики труда США (BLS), в июне экономика создала 57 тыс. рабочих мест против консенсус-прогноза 110 тыс., а показатель за май был пересмотрен до 129 тыс. со 172 тыс. При этом уровень безработицы снизился до 4,2% с 4,3%, а средняя почасовая оплата труда выросла на 0,3% м/м и на 3,5% г/г — в соответствии с ожиданиями.
После публикации данных сместилось рыночное ценообразование по ставке: согласно CME FedWatch Tool, подразумеваемая вероятность шага ФРС в сентябре снизилась до 51% с 63%. Дополнительное давление на доллар возникло ранее, когда японская иена отскочила на разговорах о возможной официальной интервенции. На этом фоне индекс доллара США находился в районе 100,70, снижаясь примерно на 0,70%, а внимание также переключилось на Швейцарию, где CPI в июне составил 0,0% м/м против прогноза 0,1% и 0,2% ранее; годовая инфляция замедлилась до 0,5% с 0,6%, оставаясь в диапазоне 0%–2% ШНБ при ключевой ставке 0%.
Смещение ожиданий по ФРС и признаки ослабления рынка труда США
Слабый отчет по занятости принципиально меняет наш взгляд на траекторию ФРС на оставшуюся часть лета. Резкое падение прироста занятых с пересмотренных 129 тыс. в мае до всего 57 тыс. в июне мы рассматриваем как явный сигнал охлаждения рынка труда США. Это существенно снижает вероятность еще одного повышения ставки в ближайшие месяцы.
Это не единичная точка данных: на это указывали и другие опережающие индикаторы. Число вакансий, измеряемое опросом JOLTS, в мае уже снизилось до 8,4 млн, продолжая годовое снижение от пиков выше 10 млн. Последнее значение ISM Manufacturing PMI за июнь также вышло на уровне 46,3, что означает восьмой подряд месяц сокращения в промышленном секторе.
Прогноз по USD/CHF и торговая стратегия
По этим причинам мы делаем ставку на дальнейшую слабость доллара США, особенно против швейцарского франка. Инфляция в Швейцарии остается сдержанной: последний годовой CPI — всего 0,5%. Это не дает Швейцарскому национальному банку поводов менять текущую политику, поэтому курс USD/CHF становится «чистой» ставкой на расхождение ожиданий по экономике США.
Мы считаем, что покупка пут-опционов на USD/CHF с экспирацией в конце июля и в августе — наиболее эффективная стратегия на данный момент. Это позволяет заработать на дальнейшем снижении пары, ограничивая потенциальные убытки. Подразумеваемая волатильность по этим опционам подскочила после отчета, однако мы ожидаем, что направленное движение вниз окажется сильнее.
Исторически значительное отклонение фактических NFP от ожиданий — как в данном случае — редко остается событием одного дня; часто оно задает тон торгам на несколько недель. Теперь внимание рынка полностью переключится на предстоящий отчет по индексу потребительских цен (CPI) США 14 июля. Еще одно мягкое значение инфляции почти наверняка закрепит паузу ФРС и подтолкнет USD/CHF к уровню 0,7900.
