Центробанк России сообщил о снижении международных резервов до $715,2 млрд по сравнению с $743,8 млрд в предыдущем периоде. Сокращение означает разворот относительно более раннего уровня и приводит к уменьшению объёма резервов на $28,6 млрд за сопоставимый период.
Данные относятся к совокупным активам, отражаемым центральным банком, которые обычно включают валютные активы, монетарное золото, специальные права заимствования (SDR) и резервную позицию в МВФ. Обновление даёт снимок резервных буферов на момент отчётности и указывает на меньший «шапочный» показатель, чем фиксировался ранее.
Экономическое давление и прогноз по валюте
Зафиксированное сокращение резервов Банка России на $28,6 млрд является заметным сигналом экономического стресса. Мы рассматриваем это как признак активных интервенций — либо для поддержки рубля, либо для финансирования бюджетных разрывов. Такой масштаб расходования указывает на нарастающее базовое давление, что обычно предшествует росту рыночной волатильности.
С учётом этих изменений мы ожидаем ослабления рубля. Пара USD/RUB, которая удерживалась вблизи отметки 110, в ближайшие недели может выйти к 115 и выше. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/RUB, чтобы воспользоваться ожидаемой девальвацией.
Энергорынки и более широкие риски волатильности
Это финансовое напряжение может затронуть и энергетические рынки, поскольку российский бюджет существенно зависит от нефтяных доходов. Brent уверенно торгуется в районе $95 за баррель, и мы считаем, что любые признаки «отчаянных» действий со стороны России могут привести к перебоям предложения или к более агрессивным манёврам OPEC+ с целью разогнать цены. Мы рассматриваем вне денег (out-of-the-money) коллы на фьючерсы Brent как способ сыграть на потенциальной нестабильности.
Индикаторы рыночного страха также следует внимательно отслеживать. Хотя VIX держится ниже 18, исторические примеры начала 2020-х показывают, что подобные геополитические сигналы способны быстро поднять волатильность выше 25. Мы считаем длинные позиции в волатильности — через опционы на различные индексы — разумным хеджем от возможных вторичных эффектов.
