Заказы американских фабрик в мае снизились на 1,3% м/м. Результат оказался лучше рыночного прогноза (-1,8%), что указывает на менее выраженное, чем ожидалось, сокращение объёмов заказов.
В относительном выражении данные показывают, что спрос на промышленные товары ослаб, но падение не было столь резким, как предполагалось. Разница в 0,5 п.п. между фактическим значением и консенсус-оценкой может повлиять на ближайшие оценки динамики промышленного сектора.
Заказы на промышленные товары сигнализируют об охлаждении экономики, а не о её обвале
Мы рассматриваем майское снижение заказов на 1,3% как признак охлаждения экономики, но не её обрушения. Поскольку показатель оказался лучше «пугающих» -1,8%, он снижает остроту немедленных рецессионных опасений. Эти «не столь плохие, как ожидалось» новости поддерживают рынок, который ищет поводы сохранять устойчивость.
Теперь наше внимание полностью переключается на июньский отчёт по занятости вне сельского хозяйства (Non-Farm Payrolls) — следующий ключевой катализатор. Текущие консенсус-ожидания, отражаемые в онлайн-опросах, указывают на рост примерно на 180 тыс. рабочих мест, что будет означать продолжение постепенного замедления рынка труда. Значение существенно выше 225 тыс. или ниже 150 тыс., вероятно, вызовет заметную переоценку рынком перспектив.
Это удерживает ФРС в режиме ожидания перед заседанием в конце июля. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам сейчас закладывают 55% вероятности сохранения ставки без изменений, что отражает неопределённость рынка. Мы выстраиваем позиционирование через опционы на фьючерсы SOFR, чтобы подготовиться к смещению этих вероятностей после выхода отчёта по занятости.
Ставки на рыночную волатильность и тактические стратегии на ближайшие дни
Подразумеваемая волатильность на рынке акций, вероятно, вырастет в ближайшие дни. Индекс VIX торговался в узком диапазоне около 14, однако мы ожидаем подъёма в район 16 на фоне покупок хеджей перед публикацией данных по занятости. Мы рассматриваем такие стратегии, как покупка краткосрочных стрэддлов на S&P 500, чтобы сыграть на ожидаемом росте волатильности.
Ситуация напоминает «рваные» рынки начала 2024 года, когда смешанные данные приводили к торговле в диапазоне, а не формированию устойчивого тренда. С учётом этой исторической параллели мы предпочитаем тактические сделки, выигрывающие либо от резкого движения, либо от продолжения консолидации. Продажа вне денег (out-of-the-money) пут-опционов по сильным секторам может быть жизнеспособной стратегией, если данные по занятости выйдут близко к ожиданиям и волатильность снизится.
