USD/JPY в четверг снизилась на 0,92% — примерно до 161,05 — на фоне слабого отчёта по занятости в США, оказавшего давление на доллар. BLS сообщило, что число рабочих мест вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) в июне выросло на 57 тыс. против прогноза 110 тыс., при этом майский показатель был пересмотрен до 129 тыс. со 172 тыс., а апрельский — до 148 тыс. со 179 тыс.; совокупный пересмотр вниз составил 74 тыс. рабочих мест. Тем не менее уровень безработицы слегка снизился до 4,2% с 4,3%, доля экономически активного населения (Labour Force Participation Rate) опустилась до 61,5% с 61,8%, а средняя почасовая оплата труда (Average Hourly Earnings) ускорилась до 3,5%, совпав с ожиданиями.
Внимание рынка оставалось на недоборе в payrolls, а также на переоценке ожиданий в пользу менее «ястребиной» позиции ФРС. Иена также получила поддержку из‑за риска валютной интервенции: Reuters сообщил, что Минфин Японии отказался комментировать недавние движения курса, при этом сохраняются ожидания, что Банк Японии может повысить ставку ещё раз до конца года. В более широких движениях дня иена была сильнее всего против доллара: JPY укрепилась на 0,97% к USD; доллар снизился на 0,55% к EUR и на 0,67% к GBP, а евро прибавил 0,55% к доллару.
Рыночное позиционирование и торговые стратегии
На фоне столь резкого замедления роста занятости в США мы считаем, что траектория политики ФРС на оставшуюся часть года меняется. Теперь следует позиционироваться на ослабление доллара США, поскольку ожидания снижения ставок будут усиливаться. Инструмент CME FedWatch Tool теперь указывает на вероятность более 60% снижения ставки к заседанию в сентябре — резкий рост с 20% неделей ранее.
Уход USD/JPY ниже 161,05 обусловлен как слабостью доллара, так и постоянной угрозой японской интервенции. Исторически японские власти проводили интервенции вблизи этих уровней, как это было в 2024 году, что делает прямые короткие позиции по паре привлекательными. Мы рассматриваем покупку put-опционов на USD/JPY, чтобы заработать на потенциальном резком снижении при ограничении риска.
Этот отчёт по занятости в сочетании с недавними данными ISM Manufacturing, которые снизились до 48,7, указывает на более широкое замедление экономики. Это повышает вероятность роста волатильности по всем основным валютным парам, связанным с долларом США. Поэтому мы считаем, что покупка опционов, выигрывающих от ценовых колебаний, например, «стрэддлов» по EUR/USD, является разумной стратегией на ближайшие недели.
Более широкая слабость доллара и перспективы ставок
Снижение доли экономически активного населения до 61,5% выглядит особенно тревожным и указывает на скрытую слабость, которую не отражает «заголовочный» уровень безработицы. Это усиливает наш медвежий взгляд на доллар против валют с более «ястребиными» центральными банками, таких как евро. Мы рассматриваем put-спрэды на Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) как эффективный способ получить «короткую» экспозицию.
Помимо валют, ожидания более «голубиной» ФРС напрямую повлияют на рынок процентных ставок. Мы ожидаем, что доходности казначейских облигаций США продолжат снижаться по мере усиления ставок на сокращение ставки. Торговля фьючерсами на SOFR будет прямым способом занять позицию на этот сценарий, поскольку их цены растут по мере того, как рынок закладывает более низкие будущие процентные ставки.
