NZD/USD выросла на 0,59% в четверг, торгуясь вблизи 0,5705, на фоне ослабления доллара США после более мягкой статистики по рынку труда в США. Число занятых вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) в июне увеличилось на 57 тыс. против консенсуса 110 тыс., при этом данные за май были пересмотрены вниз до 129 тыс. со 172 тыс., а за апрель — до 148 тыс. со 179 тыс., что в сумме дало понижающую ревизию на 74 тыс. рабочих мест. Тем не менее уровень безработицы снизился до 4,2% с 4,3%, доля экономически активного населения опустилась до 61,5% с 61,8%, а средняя почасовая заработная плата выросла на 3,5% г/г, совпав с ожиданиями.
Внимание рынков сосредоточено на слабом заголовочном показателе роста занятости, что сместило ожидания в сторону менее «ястребиной» позиции ФРС и усилило давление на доллар США. В Новой Зеландии, по данным BNY, Резервный банк Новой Зеландии сохранит шестичленный Комитет по денежно-кредитной политике до ноябрьских выборов после голосования 3–3 в мае. Также сообщается, что в мае число разрешений на строительство снизилось м/м, но выросло на 19% г/г в преддверии решения по ставке 8 июля.
Сдвиг в политике ФРС и замедление экономики США поддерживают рост NZD/USD
Учитывая, что NFP в США составили всего 57 тыс., мы видим явный сигнал о завершении цикла повышения ставок ФРС. Резкие понижающие пересмотры за апрель и май подтверждают быстрое охлаждение рынка труда. Это фундаментально ослабляет аргументы в пользу сильного доллара США в ближайшей перспективе.
Мы рассматриваем покупку колл-опционов на NZD/USD, чтобы воспользоваться ожидаемым ослаблением доллара. Ориентация на страйки в районе 0,5800 с экспирацией в конце июля или в августе выглядит хорошим способом заработать на дальнейшем росте. Такая стратегия позволяет ограничить риск уплаченной премией, сохраняя участие в потенциальном ралли.
Эту точку зрения усиливают и другие недавние данные, указывающие на замедление экономики США. Например, индекс ISM Manufacturing PMI за июнь показал значение 47,5, то есть остается в зоне сокращения и четвертый месяц подряд ниже порога 50 пунктов. Мы также отмечаем пересмотр вниз данных по ВВП за первый квартал, что поддерживает тезис о необходимости более «голубиной» позиции ФРС.
Дивергенция ДКП и управление рисками для NZD/USD
С другой стороны пары Резервный банк Новой Зеландии, судя по всему, готов сохранить ставку без изменений на заседании 8 июля. Устойчивые внутренние данные, включая рост числа разрешений на строительство на 19% г/г, пока не дают регулятору веских причин для смягчения политики. Эта дивергенция — «голубиная» ФРС и стабильный RBNZ — выступает сильным катализатором укрепления NZD/USD.
Исторически периоды расхождения в монетарной политике заметно поддерживали «киви», особенно когда он обеспечивал более высокую доходность. При официальной ставке Новой Зеландии (OCR) на уровне 5,50% и ставке по федеральным фондам США (Fed Funds) 5,25% положительный кэрри делает удержание NZD более привлекательным. Похожая динамика наблюдалась в 2011–2014 годах, когда разница ставок обеспечила устойчивое ралли пары.
Для управления рисками следует учитывать предстоящее заседание RBNZ: неожиданно «голубиная» риторика может спровоцировать откат. Трейдеры могут использовать пут-опционы со страйком 0,5650 в качестве хеджа под существующие длинные позиции. Это помогает защитить прибыль, если настроения неожиданно изменятся после заседания.
