Societe Generale ожидает, что USMCA войдёт в затяжной цикл переговоров, а не прекратит действие, после того как заявления мексиканских и американских чиновников показали: разногласия не являются непримиримыми. Банк указывает на формат ежегодного пересмотра, который позволяет поддерживать переговорный процесс и сохранять точки давления — прежде всего вокруг торговых дисбалансов, правил происхождения и доли контента третьих стран, особенно китайского, в североамериканских цепочках поставок.
Этот формат, как отмечается, обеспечивает Вашингтону постоянные рычаги влияния для получения уступок по локализации производства, безопасности цепочек поставок и доступу на рынки. В результате по мере повторения процедуры пересмотра вероятны новые раунды заголовков, связанных с переговорами, хотя такие структурные факторы, как региональная интеграция цепочек поставок, лоббирование со стороны бизнеса, двухпартийная поддержка в Конгрессе США и стратегическая цель конкуренции с Китаем, подкрепляют ожидания итогового компромисса.
Динамика пересмотра USMCA и интеграция
Учитывая продолжающийся пересмотр USMCA в 2026 году, мы ожидаем период затяжных переговоров, а не коллапс торгового соглашения. Процесс пересмотра используется для усиления давления на такие вопросы, как правила происхождения и китайский контент в цепочках поставок. Это означает, что трейдерам стоит готовиться к устойчивому потоку способных двигать рынок заголовков, но не занимать позиционирование под полный разрыв.
Экономическая интеграция слишком глубока, чтобы соглашение провалилось: торговля США с Канадой и Мексикой за прошлый год превысила $1,5 трлн. Эта взаимозависимость, особенно в автопроме и обрабатывающей промышленности, создаёт прочную основу для будущего компромисса. Сильная двухпартийная поддержка пакта в Вашингтоне также снижает «хвостовой» риск прекращения действия соглашения.
Рыночный эффект и торговая стратегия
Мы ожидаем, что такая среда будет создавать заметную краткосрочную волатильность на валютном рынке, отражая резкие колебания, наблюдавшиеся в мексиканском песо во время исходного пересмотра NAFTA в 2017–2018 годах. Недавние заявления представителей USTR о нерешённых вопросах уже вызвали небольшие колебания в парах USD/MXN и USD/CAD. Мы ожидаем, что этот характер движения цен, обусловленный новостями, сохранится в течение лета.
С учётом этого трейдерам можно рассмотреть продажу долгосрочных пут-опционов далеко вне денег (OTM) на активы, чувствительные к североамериканской торговле, исходя из низкой вероятности наихудшего сценария. Также потенциально прибыльной может быть покупка краткосрочных стреддлов на валютных парах перед запланированными раундами переговоров, чтобы воспользоваться ожидаемыми ценовыми колебаниями. Такая стратегия позволяет извлекать доход из волатильности, предполагая, что катастрофический исход маловероятен.
