Налоговые поступления Аргентины в июне замедлились до 20 017 млрд по сравнению с 21 513 млрд месяцем ранее. Снижение в помесячном выражении указывает на более слабый приток средств в казну относительно мая.
Показатель отражает сокращение совокупных сборов за период: июнь дал более низкий итог, чем предыдущее значение. Дополнительной детализации по компонентам вместе с ключевой цифрой представлено не было.
Последствия для валюты и акций Аргентины
Мы рассматриваем снижение помесячных налоговых поступлений в Аргентине как явный сигнал замедления экономической активности. Недобор по сбору доходов сразу усиливает давление на планы правительства по фискальной консолидации. Это говорит о том, что позитивный импульс, наблюдавшийся ранее в этом году, мог начать угасать.
Эта динамика укрепляет наш «медвежий» взгляд на аргентинский песо на ближайшие недели. Правительству, возможно, придется прибегнуть к дополнительной эмиссии или наращиванию заимствований — оба фактора негативны для валюты. В рамках позиционирования мы оцениваем возможность открытия коротких позиций во фьючерсных контрактах ARS/USD.
Для рынка акций эти данные указывают на рост рисков снижения для индекса Merval. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) как прямой способ хеджирования или игры на возможную просадку рынка. Ухудшение фискальной картины вряд ли будет благожелательно воспринято инвесторами фондового рынка.
Рост волатильности, внешние факторы давления и рыночные риски
Теперь доминирующей темой становится неопределенность, а значит следует ожидать повышенной волатильности. Последние данные показывают, что 5-летние кредитно-дефолтные свопы (CDS) Аргентины уже расширились до уровня свыше 1500 б.п., что отражает рост воспринимаемого риска. В таких условиях все более привлекательными выглядят стратегии, выигрывающие от ценовых колебаний, — например, длинные «стрэддлы» по акциям крупнейших аргентинских компаний.
Ситуацию усугубляют внешние факторы, которые в последнее время проявились более отчетливо. Мировые цены на соевые бобы — ключевой источник экспортных налоговых поступлений для Аргентины — снизились более чем на 10% за последний квартал. Это внешнее давление усиливает внутреннее замедление, на которое указывают данные по налоговым сборам.
Исторически периоды фискального напряжения в Аргентине приводили к резким изменениям политики и рыночным дислокациям. На фоне того, что месячная инфляция в июне 2026 года снова немного ускорилась до 5,5% после устойчивого снижения, пространство для ошибок сокращается. Мы считаем, что подразумеваемая волатильность на опционном рынке сейчас слишком низкая с учетом совокупности этих рисков.
