Промышленное производство Испании, скорректированное с учетом календарных факторов, в мае выросло на 3,4% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 2% в предыдущей оценке. Данные указывают на более устойчивые темпы расширения заводской активности в течение месяца.
Таким образом, по этому показателю годовой темп роста увеличился на 1,4 п.п. между двумя периодами. Публикация дает снимок динамики производственного сектора Испании на основе выпуска, очищенного от календарных эффектов.
Последствия для экономического роста и рыночных настроений
Этот более сильный, чем ожидалось, показатель промышленного выпуска в Испании является явным «бычьим» сигналом. Значение 3,4% против прогноза 2% демонстрирует базовую устойчивость экономики, которую рынок недооценил. Мы рассматриваем это как признак того, что опасения существенного замедления на периферии еврозоны могут быть преувеличены.
Этот показатель не существует в вакууме: он подкрепляет недавние данные по индексу PMI в обрабатывающей промышленности Испании за июнь, который составил уверенные 52,8 — значительно выше уровня, отделяющего рост от спада. Согласованность этих данных указывает на то, что позитивный импульс мая сохранился до конца второго квартала. Следовательно, стоит ожидать пересмотра прогнозов роста ВВП Испании в сторону повышения.
По нашим позициям в акциях мы рассматриваем «бычьи» стратегии по индексу IBEX 35 на ближайшие недели. Индекс, прибавивший более 8% с начала года, имеет значительные веса банков и промышленных компаний, которые напрямую выигрывают от такой сильной активности. Мы будем рассматривать покупку колл-опционов с экспирацией в августе и сентябре, чтобы воспользоваться этим трендом.
Денежно-кредитная политика, валюта и рынок облигаций
Эта неожиданная сила, вероятно, сделает Европейский центральный банк более осторожным в вопросе дальнейшего снижения ставок. При текущей ставке по депозитной facility на уровне 3,0% такие данные снижают вероятность снижения ставки на следующем заседании ЕЦБ 24 июля. Соответственно, мы оцениваем позиции, выигрывающие от стабильных или немного более высоких краткосрочных ставок, например продажу фьючерсов на Euribor.
На валютном фронте более сдержанный ЕЦБ относительно других центробанков должен поддержать евро. Данные усиливают фундаментальную устойчивость EUR против валют, чьи регуляторы находятся в более агрессивном цикле смягчения. Мы считаем привлекательными длинные позиции по EUR/USD, в том числе через колл-опционы, поскольку пара тестирует сопротивление.
Данные также улучшают бюджетные перспективы Испании, что должно привести к дальнейшему сужению спрэда доходностей между 10-летними облигациями Испании и Германии. За последний год спред уже сократился с более чем 100 до примерно 82 б.п., и мы видим потенциал для дальнейшего сужения. Можно структурировать сделку с деривативами, чтобы заработать на этой конвергенции.
