Индекс потребительских цен (ИПЦ) в Турции в июне вырос на 32,11% в годовом выражении, что незначительно превысило рыночный прогноз в 32,1%. Итоговое значение в целом соответствует ожиданиям по инфляции, несмотря на небольшой выход выше консенсуса.
Июньские данные дают обновлённую оценку ценового давления в турецкой экономике: ИПЦ остаётся выше отметки 30%. Публикация сопоставляет фактическое значение 32,11% с ожиданиями экономистов на уровне 32,1%, подчёркивая почти полное совпадение прогноза и результата при чуть более высоком факте.
Денежно-кредитная политика и экономические последствия
Июньская инфляция, оказавшаяся «горячей» на уровне 32,11%, подтверждает, что базовое ценовое давление в турецкой экономике остаётся сильным. Мы считаем, что эти данные фактически закрывают дискуссию о снижении ключевой ставки Центробанком в ближайшей перспективе. Фокус смещается на то, как долго регулятору придётся сохранять жёсткую позицию.
Это укрепляет наш взгляд на то, что Центральный банк Турецкой Республики (CBRT) в ближайшие недели сохранит «ястребиный» настрой. Нельзя забывать агрессивный цикл ужесточения, в ходе которого ставка была повышена с 8,5% в середине 2023 года до 50% к началу 2024 года для борьбы с инфляцией, которая ранее превышала 85% на пике. Эта с трудом восстановленная доверия к политике означает, что CBRT не может позволить себе сигнализировать о преждевременном развороте.
Влияние на рынок: валюта, акции и ставки
Для наших валютных подразделений такая ситуация выступает в поддержку турецкой лиры. Высокая ключевая ставка формирует привлекательные условия для carry trade, что уже помогло валюте стабилизироваться в течение последнего года. Мы видим смысл в продаже колл-опционов на USD/TRY, поскольку вероятность резкого ослабления лиры снизилась на фоне закрепления ЦБ в режиме жёсткой политики.
В то же время среда высоких ставок представляет вызов для турецких акций. Повышенная стоимость заимствований продолжит сжимать маржу корпоративных прибылей, а на фоне привлекательной доходности госбумаг индексу BIST-100 может быть сложно набрать устойчивый восходящий импульс. Мы бы рассмотрели использование пут-опционов на индекс для хеджирования любой длинной позиции в акциях.
На рынке ставок мы ожидаем, что кривая доходностей будет отражать сценарий «выше и дольше». Краткосрочные доходности должны оставаться повышенными, поскольку рынок исключает быстрые снижения ставки вплоть до 2026 года. Это делает оправданной стратегию позиционирования на стабильный или слегка более высокий уровень короткого конца кривой через форвардные процентные соглашения (FRA).
