Более слабые данные по рынку труда США и откат ожиданий ужесточения политики ФРС оказали давление на доллар и поддержали японскую иену, при этом рынки также вновь оживили спекуляции о возможной валютной интервенции. В июне экономика США добавила 57 000 рабочих мест, а данные по занятости за два предыдущих месяца были пересмотрены вниз. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам сместились соответственно: рынок закладывает повышение на 30 б.п. к концу года против 36 б.п. в среду, а давление в пользу повышения ставки в конце июля ослабло ещё сильнее.
На валютном рынке USD/JPY снизилась на 150 пунктов до 161,10 на фоне ослабления доллара и сохраняющихся разговоров об интервенции. Золото выросло вместе с этим движением. В Commerzbank ожидают, что ключевые процентные ставки США останутся без изменений в 2026 году — такой фон будет ограничивать потенциал роста USD/JPY. Материал подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором.
Сдвиг в рыночных настроениях и причины укрепления иены
Учитывая слабый отчёт по занятости в США за июнь, показавший лишь 57 000 новых рабочих мест, мы видим явный сдвиг рыночных настроений против доллара США. Подобное существенное недовыполнение ожиданий исторически приводит к переоценке траектории политики ФРС. Немедленное давление в пользу повышения ставки в июле теперь существенно снизилось.
Мы должны отреагировать, позиционируясь на дальнейшее укрепление иены против доллара в ближайшие недели. Наиболее прямой способ выразить этот взгляд — покупка опционов пут на валютную пару USD/JPY. Эта стратегия даёт доступ к снижению пары, одновременно чётко фиксируя максимальный риск на уровне уплаченной премии.
Текущий уровень USD/JPY в районе 161 имеет особое значение, поскольку именно в этой зоне японские власти проводили фактические интервенции для поддержки иены в апреле и мае 2024 года. История показывает, что Министерство финансов не боится действовать решительно на этих уровнях, формируя прочный уровень сопротивления. Этот прецедент делает короткие позиции по паре более привлекательными.
Прогноз по волатильности и ключевые данные для мониторинга
Сочетание замедления экономических данных США и активных угроз интервенции, вероятно, повысит валютную волатильность. Мы ожидаем роста индекса волатильности японской иены Cboe, который отражает ожидаемые ценовые колебания, по сравнению с текущими уровнями. Покупка опционов, таким образом, является двойной стратегией — она позволяет выиграть как от направления движения, так и от ожидаемого роста подразумеваемой волатильности.
Если смотреть вперёд, то переоценка рынком лишь 30 б.п. повышения к концу года отражает новую реальность. Следующей крупной точкой данных станет предстоящий отчёт по индексу потребительских цен (CPI). Ещё одно мягкое значение по инфляции, вероятно, устранит любую оставшуюся возможность повышения ставки в этом году, спровоцировав более агрессивное снижение USD/JPY.
