USD/CAD в пятницу умеренно выросла, прибавив 0,13% — примерно до 1,4200. Рост произошёл на фоне того, что слабость канадского доллара перевесила давление на доллар США после более мягкого отчёта по рынку труда США, что поддержало пару даже при изменении ожиданий по ставкам. В июне число рабочих мест вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) увеличилось на 57 тыс. против прогноза 110 тыс., а показатель за май был пересмотрен вниз до 129 тыс. со 172 тыс. После выхода данных инструмент CME FedWatch показал снижение подразумеваемой вероятности повышения ставки ФРС в сентябре до 53% с 63%, при этом вероятность шага в декабре составила 76,8%.
Канадский доллар продолжал отставать: снижение мировых цен на нефть ухудшило поддержку условий торговли (terms of trade) для Канады и укрепило ожидания более «голубиной» позиции Банка Канады в случае продолжения дезинфляции. Внутренние индикаторы помогли лишь незначительно: индекс S&P Global Manufacturing PMI в Канаде в июне чуть вырос до 53 с 52,9 в мае. Условия на рынке труда были охарактеризованы как слабые, но стабилизирующиеся: рост занятости — менее 1% г/г, причём прирост сосредоточен в сегменте полной занятости. Теперь внимание переключается на отчёт по занятости в Канаде, который может дать подсказки по экономике и политике Банка Канады.
USD/CAD поддерживается относительной слабостью канадского доллара
Мы рассматриваем слабый отчёт по рынку труда США как фактор, создающий «шумную», но в конечном счёте благоприятную среду для роста USD/CAD. Рынок сильнее наказывает канадский доллар за его фундаментальные слабости, чем доллар США — за один слабый блок статистики. Это указывает на то, что путь наименьшего сопротивления для пары по-прежнему направлен вверх.
Ключевая проблема для «луни» — снижение цен на энергоносители: нефть WTI, согласно последним данным EIA, недавно опустилась ниже $72 за баррель. Это напрямую ухудшает условия торговли Канады и укрепляет наш взгляд на то, что Банк Канады сохранит «голубиный» настрой. Исторически периоды устойчивой слабости нефти, как в 2015 году, приводили к заметному росту USD/CAD — нередко выше уровня 1,4500.
Ситуацию усугубляет расширение дифференциала процентных ставок между двумя странами. Отмечаем, что Банк Канады уже начал цикл смягчения, снизив ставку на 25 б.п. в июне — до 4,50%. Хотя вероятность повышения ставки ФРС в сентябре снизилась, ставка по федеральным фондам остаётся уверенно выше 5,0%, что делает доллар США более привлекательной валютой для удержания.
Прогноз и стратегия: позиционирование на рост USD/CAD
С учётом этой динамики мы рассматриваем покупку вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на USD/CAD с экспирацией в сентябре. Такая стратегия позволяет воспользоваться потенциальным движением к уровню 1,4400 в ближайшие недели. Уплаченная премия ограничивает максимальный риск и защищает от резкого неожиданного разворота.
Предстоящий отчёт по занятости в Канаде мы рассматриваем скорее как источник волатильности, чем как фактор смены тренда. Слабые данные по рынку труда в Канаде ускорят движение вверх, тогда как неожиданно сильный отчёт может спровоцировать краткосрочную просадку. Любую такую просадку мы бы расценили как более привлекательную точку входа для наращивания длинной позиции.
