WTI торговалась в районе $68,65 в пятницу, прибавляя 0,30% за сессию, на фоне ослабления доллара США после слабых данных по рынку труда. Отчёт по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) показал рост на 57 тыс. рабочих мест в июне против ожиданий 110 тыс.; этот промах снизил предположения о дальнейшем ужесточении политики ФРС и оказал механическую поддержку сырьевым товарам, номинированным в долларах, таким как нефть.
Внимание оставалось прикованным к Ближнему Востоку: непрямые переговоры США и Ирана продолжились после того, как обсуждения в Дохе не привели к устойчивому соглашению, тогда как объединённое военное командование Ирана предупредило о «решительном и стремительном ответе» на любое вмешательство США в Ормузском проливе. В Commerzbank заявили, что снижение цен на нефть было вызвано ожиданиями будущего профицита предложения, а не свидетельствами уже перенасыщенного рынка, и указали на предстоящие прогнозы Управления энергетической информации (EIA), а также будущие решения OPEC+ по добыче как на потенциальные катализаторы.
Поддержка со стороны макроэкономики и данных по спросу
Мы рассматриваем более слабые данные по занятости в США как значимый фактор поддержки для нефти в ближайшие недели. Более слабый доллар делает нефть дешевле для иностранных покупателей, и этот механический эффект должен сформировать прочный «пол» для цен. С учётом того, что ФРС теперь менее вероятно будет ужесточать политику, слабость доллара может сохраняться.
Свежие данные по запасам от EIA, опубликованные в прошлую среду, подтверждают эту точку зрения: они показали неожиданный отток на 4,5 млн баррелей. Это противоречит рыночному нарративу о формирующемся профиците предложения, который в последнее время давил на котировки. Это указывает на то, что текущий спрос существенно лучше, чем закладывал в цены рынок.
Глобальные сигналы спроса также выглядят более устойчивыми: последний показатель глобального производственного PMI за июнь вырос до 50,8. Это предполагает, что промышленная активность находится в фазе умеренного расширения, снижая опасения резкого замедления экономики, которое ударило бы по потреблению нефти. Мы считаем, что страхи относительно будущего «избыточного предложения» были преувеличены по сравнению с фактическими данными.
OPEC+, геополитика и рыночное позиционирование
Поскольку следующее заседание OPEC+ запланировано на вторую неделю июля, мы ожидаем, что картель будет мотивирован поддержать цены после недавнего снижения. Текущий уровень около $68 заметно ниже фискальных уровней безубыточности для многих ключевых производителей, включая Саудовскую Аравию. Мы ожидаем, что риторика по итогам встречи будет направлена на недопущение дальнейшего падения цен, при этом неожиданное сокращение добычи остаётся вполне возможным.
Продолжающаяся напряжённость на Ближнем Востоке, особенно вокруг Ирана и Ормузского пролива, не полностью учтена в ценах. Этот геополитический риск представляет собой значимый источник потенциальной волатильности и является аргументом в пользу удержания позиции с ориентиром на рост. Мы считаем, что рынок деривативов недооценивает вероятность перебоя поставок, который может вызвать быстрый ценовой скачок.
Исторически цены WTI в верхней части диапазона $60 выступали сильной зоной поддержки, особенно в сравнении с диапазоном $80–$100, наблюдавшимся в последние годы. Это указывает на то, что рынок «перекорректировался», создавая возможность для трейдеров. Мы ориентируемся на отскок, используя опционы для получения экспозиции на рост при чётко заданных параметрах риска.
