GBP/JPY вторую сессию подряд продолжает рост, поднимаясь к середине диапазона 216,00 на утренних торгах в Европе в понедельник — вблизи многолетнего максимума, установленного в конце апреля. Ключевая ставка в Японии составляет 1% — это максимум с 1995 года, однако стоимость фондирования остается низкой по сравнению с Великобританией, где базовая ставка Банка Англии находится на уровне 3,75%. Это формирует разрыв примерно в 275 б.п., поддерживая стратегии carry trade, которые оказывали давление на JPY.
Фискальные опасения также продолжили давить на иену. Валовой долг правительства Японии к ВВП характеризуется как самый высокий в G7, при этом 14-летний план премьер-министра Санаэ Такаити по государственно-частным инвестициям объемом ¥370 трлн должен быть реализован в течение 14 лет. Отдельно упоминались зависимость от импорта энергоносителей и напряженность вокруг Ормузского пролива после того, как посол Ирана в Китае в субботу заявил, что Тегеран планирует ввести новые сервисные сборы для судов, проходящих по этому маршруту, что усилило опасения по поводу перебоев с поставками нефти. Власти вновь подтвердили готовность реагировать на движения валютного рынка, тогда как умеренный рост USD немного ограничивал GBP.
Carry trade поддерживает восходящий тренд GBP/JPY
Исходя из текущей ситуации, мы считаем, что сильный восходящий тренд британского фунта против японской иены (GBP/JPY) сохранится. Ключевой фактор — carry trade, подпитываемый широким разрывом в 275 базисных пунктов между процентными ставками в Великобритании и Японии. Это фундаментальное различие, вероятно, продолжит поддерживать спрос инвесторов на фунт по отношению к иене.
Мы считаем, что ставка против иены остается консенсусной сделкой. Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) за начало июля 2026 года показывают, что спекулятивные чистые короткие позиции по JPY достигли максимума более чем за два года. Это указывает на то, что рынок в целом разделяет наш взгляд на дальнейшую слабость иены.
Поэтому в ближайшие недели мы намерены занимать позицию на дальнейший рост через опционы. Мы видим ценность в покупке колл-опционов на GBP/JPY со страйками около 218,00 и 220,00, вероятно, с экспирациями в августе и сентябре 2026 года. Такая стратегия позволяет участвовать в ожидаемом движении вверх, одновременно ограничивая потенциальный риск убытка уплаченной премией.
Фискальные и геополитические факторы давления на Японию
Серьезные фискальные проблемы Японии — еще один аргумент в пользу нашей позиции. По состоянию на последний квартал соотношение госдолга к ВВП превысило 265% — показатель, который продолжает беспокоить рынки. Масштабный новый план государственных инвестиций премьер-министра, как ожидается, лишь ухудшит ситуацию, делая иену фундаментально менее привлекательной.
Мы также следим за геополитическими рисками, которые существенно давят на Японию. Напряженность в Ормузском проливе способствовала росту фьючерсов на нефть Brent выше $95 за баррель — прямой удар по странам-импортерам энергоносителей, таким как Япония. Давление на торговый баланс добавляет иене еще один фактор слабости.
Хотя японские чиновники на словах угрожают интервенциями, мы не рассматриваем это как долгосрочную угрозу тренду. Последняя крупная интервенция в конце 2024 года вызвала лишь краткосрочное снижение, после чего фундаментальные факторы вновь взяли верх. Любое снижение на фоне интервенции мы бы рассматривали как более удобную точку для входа в «бычьи» позиции.
