Экономисты RBC Натан Янзен и Эбби Сюй отметили, что обзор деловых перспектив Банка Канады за II квартал призван оценить, как компании отреагировали на недавние колебания цен на энергоносители после того, как ранее West Texas Intermediate торговалась вблизи 100 долларов за баррель. Ответы, вероятно, в основном собирались в мае, когда WTI в среднем стоила чуть менее 100 долларов за баррель, по сравнению с уровнем ниже 70 долларов за баррель в последнее время. В обзоре будут искать признаки усиления инфляционного давления, при этом более долгосрочные инфляционные ожидания, как ожидается, останутся закреплёнными вблизи целевого уровня Банка Канады в 2%.
Публикация также, как ожидается, прольёт свет на ожидания по продажам, занятости и намерениям в части инвестиций в бизнес после улучшения этих показателей в I квартале. Отдельно, торговая статистика за май, которая должна выйти во вторник, по прогнозам, покажет рост экспорта на 0,6% после 1,6% в апреле, тогда как импорт, как ожидается, снизится на 0,8%. Более мягкий рост цен на энергоносители в мае, как ожидается, сдержит сальдо энергетической торговли, а более слабые отгрузки автомобилей указывают на некоторое охлаждение в автоторговле.
Последствия последнего опроса Банка Канады
Мы сосредоточены на предстоящем обзоре деловых перспектив Банка Канады за II квартал. Этот отчёт критически важен, поскольку фиксирует настроения на май, когда нефть WTI торговалась вблизи 98 долларов за баррель. Это резко контрастирует с текущим рынком, где нефть снизилась примерно до 68 долларов.
Ключевой вопрос для нас — привёл ли этот временный скачок цен на нефть к тому, что бизнес повысил свои краткосрочные прогнозы по инфляции. Хотя мы ожидаем, что долгосрочные ожидания останутся закреплёнными около 2%, любой неожиданно «ястребиный» тон со стороны компаний может осложнить траекторию решений Банка Канады. При том что последняя статистика по инфляции CPI в Канаде удерживается на уровне 2,5%, у регулятора уже есть основания проявлять терпение, прежде чем снижать ставку с текущих 4,25%.
Стратегия и реакция рынка на деловые настроения
Это создаёт возможность для опционных стратегий на базе фьючерсов на канадские процентные ставки. Рынок закладывает высокую вероятность снижения ставки в следующем квартале, однако сильный бизнес-опрос легко может отодвинуть эти сроки. Мы видим ценность в позициях, которые выиграют от того, что Банк Канады будет удерживать ставки без изменений дольше, чем сейчас ожидается.
Мы также внимательно следим за канадским долларом. Если деловой прогноз окажется сильнее ожиданий и ставки на снижение будут пересмотрены вниз, «луни» должен укрепиться к доллару США от текущего уровня около 1,37. Поэтому мы рассматриваем краткосрочные колл-опционы на CAD, чтобы воспользоваться возможным сдвигом настроений.
Мы уже видели подобное — например, во время обвала цен на нефть в 2014–2015 годах, когда Банк Канады действовал решительно в ответ на энергетические шоки. Завтрашние данные по торговле за май будут ещё одной точкой данных, но мы считаем, что обзор окажет на рынок более значимое влияние. Мы будем искать любые признаки слабости экспорта, которые укрепили бы аргументы в пользу более осторожной позиции центрального банка.
