Индикатор инфляции Melbourne Institute в Австралии в июне снизился на 0,4% м/м после падения на 0,3% в мае: индекс потянули вниз более низкие цены на топливо. Годовой темп замедлился до 3,9% с 4,4%, зафиксировав второй подряд месяц более мягкой динамики цен. И общий, и базовый показатели снизились.
Показатель усечённого среднего (trimmed mean) упал на 0,5% м/м после снижения на 0,1% месяцем ранее, а его годовой темп замедлился до 2,8% с 3,6%. Последние данные указывают на ослабление давления по всей корзине инфляции и предполагают, что дезинфляция становится более устойчивой. На этом фоне рыночное ценообразование, закладывающее ужесточение на 35 б.п. к концу года, выглядит более уязвимым при сохранении мягкого инфляционного импульса, что потенциально ставит под сомнение нейтральную позицию Резервного банка Австралии.
Инфляция в Австралии резко замедляется, а ставка на повышение ставок становится рискованнее
Наблюдаются явные признаки того, что инфляция в Австралии охлаждается быстрее, чем многие ожидали: ценовые индикаторы снижаются второй месяц подряд — в июне. Базовая инфляция по усечённому среднему теперь опустилась до 2,8% г/г, что укладывается в нормальный диапазон. Это указывает, что борьба с высокими ценами в значительной степени близка к успеху.
Эти данные делают текущие рыночные ставки на дальнейшие повышения ставки Резервным банком Австралии (RBA) весьма рискованными. При столь быстром ослаблении инфляционного давления RBA становится сложно удерживать нейтральный, не говоря уже о «ястребином», настрой. Закладываемое рынком ужесточение на 35 б.п. к концу года теперь выглядит крайне маловероятным.
Эту точку зрения поддерживает и свежая официальная статистика: последний квартальный CPI от Австралийского бюро статистики (ABS) также оказался ниже прогнозов — 3,7%. Кроме того, национальный уровень безработицы в последнем отчёте повысился до 4,2%. Сочетание замедления инфляции и ослабления рынка труда формирует веские основания для паузы RBA или даже обсуждения смягчения политики.
Последствия для трейдеров: ставки, облигации и австралийский доллар
Для трейдеров на рынке деривативов это, по сути, сигнал в пользу сценария более низких процентных ставок впереди. Мы считаем, что есть смысл покупать фьючерсы на гособлигации Австралии: их котировки могут вырасти, когда рынок откажется от ставок на повышение ставок. Процентные свопы, рассчитанные на снижение краткосрочных ставок, также выглядят привлекательными в ближайшие недели.
Такой сценарий, вероятно, окажет давление и на австралийский доллар. По мере того как ожидания дальнейших повышений ставки угасают, сниживается и «доходностное» преимущество валюты, делая её менее привлекательной. Мы рассматриваем стратегии вроде покупки пут-опционов на AUD/USD, чтобы заработать на потенциальном ослаблении австралийского доллара.
Подобный сценарий рынок уже видел — например, в середине 2019 года, когда RBA развернулся от режима «паузы» к снижению ставки на фоне неожиданного ухудшения макроданных. Тогда рынки, реагировавшие с опозданием, оказались в проигрыше. Текущие данные указывают, что похожий разворот может быть на горизонте, создавая возможности для тех, кто заранее занял правильные позиции.
