Активность в секторе услуг США в июне замедлилась: индекс ISM Services PMI снизился до 54,0 с 54,5, совпав с прогнозами. Ценовое давление ослабло — индекс уплаченных цен (Prices Paid) опустился до 67,7 с 71,3, тогда как индекс занятости вернулся в зону роста, поднявшись до 51,2 против 47,9. Новые заказы также охладились: индекс снизился до 55,1 с 57,3.
На рынках доллар США начал неделю более уверенно: индекс доллара (DXY) вновь поднялся выше 101,00. ВВП фиксируется как рост за заданный период, обычно квартал, либо по отношению к предыдущему кварталу (например, II квартал 2023 года к I кварталу 2023 года), либо в годовом выражении (например, II квартал 2023 года к II кварталу 2022 года); годовые (annualised) пересчёты квартального ВВП могут искажаться разовыми шоками. Более высокий ВВП, как правило, поддерживает валюту за счёт усиления экспортного потенциала и притока иностранных инвестиций, может подпитывать инфляцию, побуждая центральный банк повышать ставки, а также способен давить на золото, увеличивая альтернативные издержки владения активом, не приносящим дохода.
Перспективы роста и денежно-кредитной политики
Последнее значение ISM Services PMI за июнь 2026 года составило 53,9, указывая на продолжение, но замедление темпов экономического расширения. Это небольшое охлаждение предполагает, что более высокие процентные ставки оказывают на экономику ожидаемое влияние. Мы рассматриваем это как важный сигнал: следующий шаг ФРС по политике становится всё менее определённым.
Тенденция к охлаждению согласуется с последним годовым показателем инфляции CPI на уровне 2,9%, который остаётся выше целевого ориентира ФРС в 2%. Сочетание замедляющегося роста и сохраняющейся инфляции усложняет перспективы снижения ставок позднее в этом году. Такая среда благоприятна для усиления рыночной волатильности.
Рынок труда также демонстрирует признаки постепенного смягчения: последний отчёт по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls) показал прирост на 195 тыс. рабочих мест — показатель уверенный, но ниже среднего значения за последний год. Охлаждение рынка труда снижает повышательное давление на зарплаты — ключевую переменную в борьбе ФРС с инфляцией. Мы полагаем, что эта неоднозначная статистика удержит центральный банк в выжидательном режиме на протяжении лета.
Возможности в деривативах, FX и золоте
Для трейдеров деривативами такая неопределённость скорее подразумевает позиционирование на более крупные ценовые колебания, чем ставку на однозначное направление движения. Мы бы рассматривали покупку фьючерсов на VIX или колл-опционов как прямую ставку на рост волатильности в S&P 500. Эта стратегия приносит прибыль, если рынок становится более турбулентным — независимо от того, движется он вверх или вниз.
Что касается доллара США, картина неоднозначна, что создаёт возможности в валютных опционах. Замедление экономики США может ослабить доллар, однако сохраняющаяся инфляция может вынудить ФРС придерживаться жёсткой риторики, обеспечивая поддержку. Мы бы присмотрелись к использованию опционных «стрэддлов» по основным парам, таким как EUR/USD, чтобы заработать на существенном пробое в любую сторону.
Цена золота будет крайне чувствительна к смене ожиданий относительно будущих процентных ставок. Перспектива последующего снижения ставок — «бычий» фактор для золота, однако устойчивый доллар может ограничивать рост. Мы видим привлекательность в продаже вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на золото: это позволяет собирать премию, одновременно заранее определяя уровень, на котором нам было бы комфортно владеть металлом.
