USD/CAD растёт второй день подряд, торгуясь вблизи 1,4230 в понедельник и прибавляя 0,20%, поскольку канадский доллар оставался слабым по отношению к более крепкому доллару США, несмотря на рост цен на нефть. Судоходные потоки через Ормузский пролив начали нормализоваться после сбоев на выходных, тогда как OPEC+ согласовал увеличение добычи на 188 тыс. баррелей в сутки в следующем месяце под лидерством Саудовской Аравии и России. Этот шаг вызвал новую дискуссию о возможном глобальном профиците предложения.
Доллар США укрепился на фоне того, что рынки закладываются на дальнейшее ужесточение политики ФРС; инструмент CME FedWatch оценил вероятность дополнительных повышений ставки до конца года на уровне 76,9%, при этом внимание переключается на протокол июньского заседания ФРС, который выйдет в среду. Данные по активности в США были стабильными: индекс деловой активности в сфере услуг ISM (Services PMI) в июне немного снизился до 54 с 54,5, совпав с прогнозами, поскольку компоненты «Новые заказы» и «Уплаченные цены» ослабли, тогда как индекс занятости улучшился. Scotiabank указал на сужение краткосрочных дифференциалов доходности между Канадой и США, одновременно подчеркнув неопределённость в торговле, связанную с подтверждением непродления USMCA, и ожидания, что опрос Банка Канады Business Outlook Survey отразит осторожный фон; также банк добавил, что недооценённость канадского доллара сокращается.
Дивергенция политики и фундаментальные факторы
Мы по-прежнему видим, что сила доллара США доминирует над канадским долларом, при этом пара движется в направлении 1,4350. Дивергенция усилилась в прошлую пятницу на фоне сильного отчёта по занятости в США, показавшего рост на 250 000 рабочих мест в июне, что резко контрастирует с неожиданным сокращением занятости в Канаде на 5 000. Этот фундаментальный разрыв указывает на то, что путь наименьшего сопротивления для USD/CAD остаётся вверх.
Мы считаем, что ключевым драйвером здесь является расхождение в денежно-кредитной политике между ФРС и Банком Канады. С учётом того, что базовая инфляция PCE в США недавно составила 3,1% за май, рынок теперь закладывает 85%-ную вероятность повышения ставки ФРС к сентябрю, согласно CME FedWatch. Тем временем инфляция в Канаде замедлилась до 2,5%, что даёт Банку Канады пространство для сохранения паузы.
Даже при том, что WTI удерживается вблизи $85 за баррель, это оказывает слабую поддержку «луни». Подавляющая сила доллара США нивелирует позитивный эффект от цен на нефть. Неожиданный рост запасов сырой нефти в США на прошлой неделе дополнительно указывает на то, что опасения по предложению ограничивают потенциал существенного ралли нефти на текущем этапе.
Торговая неопределённость и стратегическое позиционирование
Мы рассматриваем сохраняющуюся торговую неопределённость как устойчивый фактор давления на канадский доллар, продлевающий ранее отмеченный мягкий уклон. Комментарии на прошлой неделе представителя США по торговле о более жёсткой позиции по пиломатериалам и молочной продукции в рамках пересмотра USMCA удерживают инвесторов в осторожной позиции. Такая среда ограничивает потенциальный рост CAD, даже если по некоторым долгосрочным метрикам он выглядит фундаментально недооценённым.
С учётом этого взгляда мы рассматриваем стратегии, которые выигрывают от дальнейшего роста USD/CAD. Покупка колл-опционов на USD/CAD со сроком истечения в ближайшие 30–60 дней даёт способ позиционироваться на движение к уровню 1,4500 при заранее определённом риске. Такой подход опирается на ожидаемую дивергенцию политики и устойчивые встречные ветры для канадской валюты.
