Индекс доллара США (DXY) в понедельник сократил утренний рост, поскольку ожидания дальнейшего повышения ставок ослабли после более слабого, чем прогнозировалось, отчёта по занятости в США вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls). Индекс находился вблизи 100,92, отступив от внутридневного максимума 101,14, тогда как внимание рынка переключилось на поступающие сигналы по траектории политики Федеральной резервной системы. Ранее рост цен на нефть на фоне напряжённости между США и Ираном сменился откатом: условия судоходства через Ормузский пролив улучшились после временного мирного соглашения, достигнутого в прошлом месяце. Это снизило краткосрочное инфляционное давление, однако цель ФРС в 2% по-прежнему не достигнута, а политика остаётся жёсткой.
Переоценка ожиданий отразилась в деривативном ценообразовании: инструмент CME FedWatch показал 77%-ную вероятность сохранения ставки без изменений на заседании в этом месяце, а подразумеваемая вероятность повышения ставки в сентябре снизилась до 56% с 63% до публикации данных по рынку труда. Дипломатические переговоры между США и Ираном оставались без развязки: сохранялись разногласия по Ормузскому проливу, замороженным активам, смягчению санкций и ядерным обязательствам Тегерана. В макростатистике индекс деловой активности в секторе услуг ISM (Services PMI) в июне составил 54 против 54,5 в мае, продлив фазу расширения до 23-го месяца; трейдеры также следили за публикациями: во вторник — ADP Employment Change, в четверг — первичные заявки на пособие по безработице (Initial Jobless Claims), в среду — протоколы FOMC.
Импульс доллара угасает на фоне слабых данных по занятости
Мы наблюдаем, как восходящий импульс доллара США затухает по мере того, как рынок переваривает более слабый отчёт по занятости, опубликованный на прошлой неделе. Снижение вероятности повышения ставки ФРС в ближайшей перспективе означает, что ставка на рост доллара стала более «перегруженной» и рискованной. Мы считаем, что пора сократить экспозицию к дальнейшему укреплению доллара против основных валют.
Ключевым фактором этой переоценки стал свежий отчёт Nonfarm Payrolls: по нашим оценкам, прирост составил лишь 155 тыс. рабочих мест при консенсусе 210 тыс. В сочетании с замедлением роста средней почасовой оплаты труда до 0,2% эти данные дают ФРС веские основания поставить цикл ужесточения на паузу. В таких условиях всё сложнее обосновывать агрессивные «бычьи» позиции по доллару на текущих уровнях.
Нейтральный взгляд и стратегии на волатильность для трейдеров деривативами
Кроме того, с откатом цен на нефть WTI к $78 за баррель заметно ослаб один из ключевых источников инфляционного давления. Хотя свежие данные по базовому CPI за июнь по-прежнему указывают на устойчивую инфляцию на уровне 3,8%, охлаждение энергетического и трудового рынков снижает срочность немедленных действий со стороны ФРС. Это укрепляет более нейтральный взгляд на доллар в ближайшие недели.
Для трейдеров деривативами такая среда предполагает, что продажа краткосрочной волатильности может быть эффективной стратегией, поскольку доллар способен перейти к торговле в диапазоне. Мы рассматриваем продажу стренглов по валютным парам вроде EUR/USD, делая ставку на более низкую реализованную волатильность по мере приближения конца лета. Исторически схожие периоды неопределённости в политике ФРС, например в середине 2019 года, приводили к затяжным фазам консолидации на валютных рынках.
Мы будем внимательно следить за протоколами FOMC, которые выйдут в эту среду, на предмет формулировок, подтверждающих «паузу, зависящую от данных». Индекс доллара сейчас встречает сопротивление вблизи 101,15, и уверенное снижение ниже уровня поддержки 100,50 может сигнализировать о более глубокой коррекции. До тех пор мы рассматриваем ситуацию как торговлю в диапазоне и соответствующим образом выстраиваем опционные стратегии.
