Данные BNY iFlow указывают на то, что институциональные инвесторы продолжают выводить средства из акций Южной Кореи — движение, связанное с ночным снижением KOSPI до зоны «медвежьего» рынка, — тогда как розничные счета занимают противоположную сторону. Распродажа, спровоцированная технологическим сектором, усилила внимание к концентрации в AI и полупроводниках: сильное падение показали Samsung Electronics и SK Hynix, даже несмотря на то, что Samsung сигнализировала о резком восстановлении квартальной прибыли. В Тайване, также завязанном на тему AI и чипов, ликвидация позиций более умеренна по масштабу и темпам, что соответствует сравнительно более стабильной динамике индекса.
Ограничения по доле владения одной акцией для активных управляющих остаются техническим фактором, однако устойчивые продажи сверх того, что можно объяснить этим ограничением, означали бы более широкий поведенческий сдвиг. Данные BNY также показывают, что интерес к китайским акциям держится, даже после того как HSCEI несколько недель назад вошёл в «медвежий» рынок; в компании считают, что пока рано трактовать недавние движения как ротацию из Тайваня и Южной Кореи в «стоимостные» истории в других странах Азии. Данные по потокам указывают, что наибольшие притоки получают Дания, Венгрия и Индия, тогда как США, Великобритания, Южная Корея и Таиланд остаются под давлением продаж.
Медвежий импульс и торговые стратегии
Учитывая масштабные институциональные продажи в южнокорейских акциях, мы видим формирование устойчивого медвежьего тренда на ближайшие недели. KOSPI 200 уже снизился более чем на 8% за последний месяц, а чистый отток иностранных средств с Korea Exchange превысил 4 трлн вон с конца июня 2026 года. Мы считаем, что покупка пут-опционов на индекс KOSPI 200 или связанных с ним ETF — прямой способ заработать на дальнейшем снижении.
Перетягивание каната между институциональными продавцами и розничными покупателями вызывает всплеск рыночной тревожности. VKOSPI, основной индекс волатильности Кореи, подскочил на 30% за последние две недели и сейчас торгуется выше 22 — на максимуме в этом году. Такая среда делает привлекательными длинные стратегии «стрэддл» или «стрэнгл» по крупнейшим технологическим именам, таким как Samsung Electronics, поскольку они рассчитаны на прибыль при сильном движении цены в любую сторону.
Эта распродажа сосредоточена на перегруженном секторе AI и полупроводников, а не на слабых результатах компаний. Несмотря на то что Samsung указала на сильное восстановление прибыли, её акции упали на 12% от недавнего пика, что говорит о том, что институциональные игроки сворачивают крупные позиции. Шорт фьючерсов на KOSPI 200 — эффективный способ для нас выразить негативный взгляд на этот технологически обусловленный рыночный стресс.
Региональные потоки и возможности относительной стоимости
Мы также наблюдаем потенциальную ротацию капитала внутри Азии: фонды выходят из Южной Кореи и Тайваня, одновременно проявляя интерес к Китаю и Индии. Эта дивергенция создаёт возможности для сделок относительной стоимости. Парная сделка — например, длинная позиция во фьючерсах на Nifty 50 при одновременном шорте фьючерсов на KOSPI 200 — может показать хорошие результаты, отражая этот региональный сдвиг.
Этот паттерн очень похож на институциональный выход из переоценённых техакций в конце 2021 года, который предшествовал более широкой рыночной коррекции 2022 года. Хотя розничные покупки сейчас дают некоторую поддержку, история показывает, что этого редко достаточно, чтобы остановить целенаправленный институциональный отток. Поэтому к любым краткосрочным отскокам следует относиться с высокой долей скепсиса.
