Ночной рост цен на нефть в сочетании со слабостью акций, возглавляемой технологическим сектором, поддержал доллар США и поднял доходности глобальных облигаций, тогда как золото снизилось. Движение последовало за новым всплеском тревог вокруг напряжённости между США и Ираном после того, как Вашингтон отменил исключение (waiver) для продажи иранской нефти — шаг, предпринятый после атак на три судна в Ормузском проливе. Этот фон сохраняет «премию за безопасность» в нефти, поддерживая инфляционные риски и риски ухудшения условий торговли.
OCBC сохраняет свой прогноз по Brent, ожидая $75 за баррель к концу 2026 года и $71 за баррель к середине 2027 года. В банке считают, что потенциальное снижение будет развиваться постепенно и не повторит резкую коррекцию, наблюдавшуюся во 2К26; при этом риск перебоев поставок, как ожидается, замедлит темпы падения. Отдельные неопределённости включают отсутствие понятного пути к полному обеспечению безопасности судоходства в Ормузском проливе и вопрос о том, увеличит ли Китай импорт дальше после сообщений о закупках дисконтовой саудовской нефти, тогда как политические соображения США в преддверии ноябрьских промежуточных выборов в Конгресс могут сдерживать эскалацию.
—
Постепенное снижение цен на нефть, поддерживаемое геополитической напряжённостью
Мы ожидаем постепенного снижения цен на нефть, однако напряжённость на Ближнем Востоке не позволит им резко упасть в ближайшие недели. Ключевой риск, удерживающий цены на повышенном уровне, — конфликт вокруг Ормузского пролива, который формирует «премию за безопасность». Это означает, что движение вниз к нашей цели на конец года — $75 за баррель Brent — будет медленным и волатильным.
—
Опционные стратегии и исторический прецедент
Исходя из этого взгляда, продажа колл-опционов вне денег (out-of-the-money) на фьючерсы Brent на конец третьего и четвёртый кварталы выглядит разумной стратегией. Этот подход позволяет зарабатывать на временном распаде (time decay) и ожидании того, что цены не уйдут существенно выше. Медвежий колл-спред (bear call spread), предполагающий продажу колла и покупку колла с более высоким страйком (также вне денег), был бы аккуратным способом ограничить риск на случай неожиданных ценовых всплесков.
Последние данные поддерживают этот осторожный взгляд. Самый свежий отчёт Управления энергетической информации США (EIA) показал неожиданное увеличение запасов нефти на 1,8 млн баррелей, что сигнализирует о возможном ослаблении спроса. Однако данные по отслеживанию танкерных перевозок показывают, что объёмы судоходства через Ормузский пролив снизились на 5% м/м, поддерживая опасения за предложение и удерживая цены выше $80 на данный момент.
Также стоит рассмотреть покупку долгосрочных пут-опционов (long-dated puts) как хедж от более быстрого, чем ожидается, снижения в случае внезапной деэскалации геополитической ситуации. Это защитит общую позицию, если экономическое давление на Иран окажется эффективнее, чем предполагается. Такой подход создаёт «страховочную сетку» одновременно с получением премии по проданным коллам.
Исторически мы наблюдали схожие паттерны, когда геополитические всплески оказываются краткосрочными. Так, после атак на нефтяные объекты Саудовской Аравии в сентябре 2019 года цены Brent подскочили почти на 15% за один день, но полностью отыграли рост в течение двух недель. Мы ожидаем, что любые ралли на фоне локальных столкновений в ближайшие недели будут создавать хорошие возможности продавать на росте.
