Золото удерживалось выше $4 100 в начале европейской сессии в среду, однако не смогло развить умеренный рост: доллар США ослаб перед публикацией протокола июньского заседания FOMC. Металл откатился от уровней чуть выше $4 200 — двухнедельного максимума, достигнутого в понедельник, — а общий макрофон сохранял смещение рисков в сторону снижения. Геополитические события добавили неопределенности: во вторник США нанесли новую волну ударов по Ирану после сообщений об атаках на три нефтяных танкера в Ормузском проливе, а Вашингтон также начал сворачивать уступку, позволявшую Ирану продавать нефть на международном рынке. Это поддержало резкий рост нефти и вновь оживило опасения по поводу инфляции, подпитываемой энергоресурсами, что укладывается в тезис ФРС «higher for longer» («высокие ставки дольше»).
Ожидания по ставкам оставались неблагоприятными для не приносящего дохода золота. По данным FedWatch от CME Group, рынки оценивают вероятность как минимум одного повышения на 25 б.п. до конца года более чем в 80%, при этом доходности облигаций выросли: 10-летние UST — до 4,567%, 2-летние — до 4,189%. С технической точки зрения XAU/USD оставался в нисходящем канале и ниже 200-дневной SMA; MACD развернулся в положительную зону, но RSI оставался сдержанным на уровне 44,33. Сопротивление отмечалось вблизи $4 164,35, следующая преграда — 200-дневная SMA на $4 491,30; поддержка располагалась около $3 713,85.
Реакция рынка и «ястребиный» взгляд ФРС
В текущих условиях мы рассматриваем недавнее укрепление золота скорее как возможность для продаж, чем как начало нового восходящего тренда. Геополитическая напряженность в Ормузском проливе усиливает спрос на доллар США как «тихую гавань» сильнее, чем на золото, что ограничивает потенциал заметного роста металла. Свежие данные показывают, что Lloyd’s of London повысил страховую премию по военным рискам для танкеров в регионе на 35%, что указывает: рынок ожидает сохранения этой доллар-позитивной напряженности.
Скачок цен на нефть, при котором Brent впервые в этом году торгуется выше $115 за баррель, напрямую подпитывает нарратив Федрезерва «higher for longer». Это происходит вскоре после того, как данные по базовому Core PCE на прошлой неделе показали, что инфляция упрямо держится на уровне 3,9%, усиливая опасения возобновления ценового давления. По этой причине мы считаем, что ФРС сохранит «ястребиный» настрой на протяжении лета.
Рыночное ценообразование отражает рост уверенности: фьючерсы на ставку федеральных фондов теперь показывают 65% вероятности повышения на 25 б.п. на заседании в сентябре. Эти ожидания удерживают доходности казначейских облигаций США на повышенных уровнях — 10-летние бумаги уверенно остаются выше 4,5%. Такая высокая альтернативная стоимость делает владение не приносящим процентного дохода золотом все менее привлекательным для институциональных инвесторов.
Торговая стратегия и управление рисками
Поэтому наша стратегия на ближайшие недели — использовать любые подъёмы в направлении сопротивления канала в районе $4 164 как возможность открывать «медвежьи» позиции. Мы считаем продажу колл-спредов «вне денег» (out-of-the-money) с экспирацией в августе привлекательным способом с ограниченным риском отыграть этот сценарий. Такой подход выигрывает как от снижения цены, так и от временного распада (time decay), если золото останется в диапазоне ниже сопротивления.
Волатильность также растет: индекс волатильности золота Cboe (GVZ) поднялся до 22,5, что говорит о готовности трейдеров к более сильным колебаниям. Чтобы извлечь выгоду из потенциального движения вниз, мы также рассматриваем «медвежьи» пут-спреды (bear put spreads). Покупка пута со страйком $4 000 с одновременной продажей пута со страйком $3 800 дает понятный способ нацелиться на снижение к нижней границе текущего ценового канала.
Для тех, кто уже находится в длинных позициях, разумно хеджировать риск падения к структурной поддержке около $3 715. Покупка защитных пут-опционов с экспирацией в сентябре может обеспечить страховку на случай пробоя вниз. Мы сохраним осторожно-негативный уклон до тех пор, пока золото не сможет уверенно пробить и закрепиться выше ключевой 200-дневной скользящей средней, которая остается на удаленном уровне $4 491.
