Марин Ле Пен заявила, что будет баллотироваться на президентских выборах во Франции в 2027 году после решения суда. По мнению ING, это вряд ли изменит краткосрочное ценообразование евро, поскольку рынки, похоже, уже закладывают в ожидания победу «Национального объединения» в апреле. Хотя французские гособлигации могут периодически испытывать давление через движения OAT на фоне фискальных опасений, базовый сценарий банка предполагает, что партия будет избегать шагов, которые могли бы встревожить долговой рынок до голосования, поэтому в прогнозах по евро политическая премия не учитывается.
На фоне пустого календаря данных по еврозоне и всего нескольких выступлений представителей ЕЦБ ING видит мало немедленных драйверов. При этом банк отмечает умеренный перекос рисков вниз для EUR/USD и допускает снижение ниже 1,140 на этой неделе. В Швеции июньская инфляция оказалась близка к ожиданиям: общий показатель CPIF составил 1,3%, а CPIF без учета энергии — 0,4%; снижение НДС на продукты питания продолжает сдерживать цены, а базовое инфляционное давление остается слабым. Пара EUR/SEK, как ожидается, дольше удержится выше 11,00, прежде чем начнет постепенно снижаться с конца лета к концу года — на фоне более «голубиного» пересмотра траектории ставок ФРС.
Французский политический ландшафт и прогноз по EUR/USD
Мы считаем, что французские политические новости, включая намерение Марин Ле Пен участвовать в президентской кампании 2027 года, на данный момент в значительной степени уже учтены в курсе евро. Спред между доходностями 10-летних французских гособлигаций и немецких Bund удерживается около 50 б.п., что заметно ниже кризисных уровней свыше 150 б.п., наблюдавшихся в 2011 году, — это указывает на отсутствие паники на долговом рынке. Поэтому мы не закладываем какую-либо отдельную политическую премию в наши ближайшие прогнозы по евро.
Риски для EUR/USD в краткосрочной перспективе остаются смещенными вниз; снижение ниже 1,0800 вполне возможно. Последние данные по рынку труда США показали небольшое охлаждение, что повысило рыночную оценку вероятности снижения ставки ФРС до более чем 60% к концу года, тогда как инфляция HICP в еврозоне только что вышла на устойчиво высоком уровне 2,3%. Это расхождение в политике, вероятно, продолжит давить на пару.
Для трейдеров это означает, что покупка put-опционов на EUR/USD со страйком около 1,0750 может быть разумной стратегией для хеджирования или игры на дальнейшее снижение. Подразумеваемая волатильность была умеренной, поэтому стоимость таких опционов выглядит относительно привлекательной для позиционирования на ближайшие несколько недель. Мы бы осторожно относились к продаже волатильности, учитывая потенциал неожиданных политических заголовков.
Инфляция в Швеции и перспективы EUR/SEK
В Швеции инфляционная картина остается сдержанной: последние данные по CPIF показывают годовой темп 1,8%, что все еще ниже целевого уровня Риксбанка в 2%. Такое слабое ценовое давление указывает на то, что шведский ЦБ, вероятно, сохранит паузу, ограничивая самостоятельное укрепление кроны. Это поддерживает наш взгляд, что EUR/SEK может задержаться выше уровня 11,30 еще некоторое время.
Мы ожидаем, что EUR/SEK начнет постепенно снижаться ближе к концу лета — главным образом на фоне «голубиного» разворота ФРС США, который, как правило, благоприятен для валют малых экономик. Трейдеры могут рассмотреть продажу форвардных контрактов на EUR/SEK с поставкой в конце III квартала или построение «медвежьих» опционных спредов, чтобы отыграть движение к 11,10 к концу года. Такая стратегия позволяет воспользоваться ожидаемым трендом, пока пара остается на повышенных уровнях.
