Положительное сальдо товарной торговли Канады в мае достигло максимума за четыре года на фоне роста экспорта до рекордных 77,1 млрд канадских долларов. Увеличение экспорта обеспечили главным образом металлические руды и неметаллические минералы, тогда как экспорт энергоносителей снизился. Импорт сократился, в основном из‑за ослабления закупок, связанных с золотом.
В реальном выражении, при наличии данных за два месяца квартала, экспорт демонстрирует траекторию роста на 27,1% в пересчёте на годовые темпы, тогда как импорт — на 11,5%. Этот разрыв предполагает положительный вклад чистого экспорта в рост ВВП во втором квартале. В перспективе более низкие цены на энергоносители после ослабления напряжённости на Ближнем Востоке могут оказать давление на номинальный экспорт и сузить профицит, хотя продолжающиеся сбои судоходства через Ормузский пролив могут и дальше влиять на торговые потоки на фоне сохраняющейся напряжённости в глобальных цепочках поставок.
Последствия для роста, валюты и процентных ставок
С учётом рекордного торгового профицита за май мы видим улучшение перспектив роста экономики Канады во втором квартале. Сильные данные, указывающие на рост реального экспорта на 27,1% в годовом выражении, поддерживают канадский доллар. Поэтому мы рассматриваем краткосрочные колл-опционы на «луни» или пут-опционы на пару USD/CAD, ожидая, что валюта сохранит устойчивость.
Этот позитивный экономический сигнал усложняет траекторию Банка Канады: более сильная, чем ожидалось, экономика снижает срочность снижения ставок, которое ранее закладывали рынки. Текущие рыночные вероятности снижения ставки в сентябре, вероятно, уменьшились по сравнению с уровнем выше 60% всего несколько недель назад. Мы корректируем позиции в деривативах на процентные ставки, закладывая более «ястребиный» настрой регулятора в ближайшей перспективе.
Отраслевые стратегии и управление волатильностью
Вместе с тем необходимо хеджировать значительное снижение цен на энергоносители: нефть за последний месяц подешевела с более чем $85 за баррель до примерно $75. Поскольку энергоресурсы — важная составляющая канадского экспорта, это будет давить на торговый баланс в ближайшие месяцы. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на ETF канадского энергетического сектора для защиты от ожидаемого снижения.
Акцент отчёта на сильном экспорте металлов и неметаллических минералов создаёт отдельную возможность. На фоне сохраняющегося устойчивого мирового спроса на промышленные металлы, такие как медь, мы изучаем «бычьи» стратегии по акциям горнодобывающих компаний. Колл-опционы на крупных канадских производителей материалов могут показать хорошие результаты, отделяясь от слабости энергетического сектора.
Наконец, продолжающиеся сбои в судоходстве в Ормузском проливе добавляют фактор волатильности. Эта неопределённость означает, что даже при снижении цен на энергоносители на заголовочном уровне сохраняется риск скачка, вызванного перебоями предложения. Мы считаем целесообразным удерживать позиции на рост волатильности, например через стреддлы на фьючерсы на нефть, чтобы отыгрывать этот сохраняющийся геополитический риск.
