Разногласия в ФРС и изменение рыночных ожиданий
Индекс доллара США в среду держался в районе 101,00 после публикации протокола (Minutes) заседания FOMC 16–17 июня в 18:00 GMT. Заседание завершилось единогласным решением 12–0 сохранить целевой диапазон на уровне 3,50%–3,75%, однако протокол показывает скрытые разногласия: часть участников выступала за немедленное повышение и соглашалась на паузу лишь по соображениям тайминга. Прогноз по ставке на конец года оставался расколотым: июньский dot plot показал, что 9 из 18 оценок подразумевают как минимум одно повышение в этом году, против 8 «без изменений» и 1 снижения; несколько участников заявили, что политика не является ограничительной. Комитет также убрал формулировки, допускавшие смягчение, а председатель объявил о создании пяти независимых рабочих групп по пересмотру рамок денежно‑кредитной политики.
Оценки staff указывали на майскую инфляцию PCE на уровне 4,1% (headline) и около 3,4% по базовому показателю; среди факторов назывались перенос тарифов в цены, перебои поставок из‑за закрытия Ормузского пролива и спрос, связанный с ИИ. На 2026 год прогноз инфляции (headline) был повышен до 3,6% с 2,7% в марте. Рыночные ожидания сдвинулись: до июня дилеры закладывали сохранение ставок до начала 2027 года со снижением во II квартале, тогда как рынок оценивал повышение к середине 2027-го; теперь котировки подразумевают около одной трети вероятности повышения в июле, отдают предпочтение сентябрю и указывают на движение к 4% к концу года. Доходность 2-летних UST выросла относительно аналогов развитых стран, даже несмотря на то, что рынки по-прежнему закладывают как минимум по одному повышению от ЕЦБ и Банка Англии. Публикация CPI запланирована на 14 июля в 12:30 GMT перед заседанием FOMC 28–29 июля. В качестве технических уровней назывались сопротивления 101,27 и 101,50, поддержки — 101,00, затем 100,95 и 100,50; также отмечался 5‑минутный Stochastic RSI около 25.
Более «ястребиный» тон ФРС на фоне устойчивой инфляции
Протокол июньского заседания ФРС подтверждает то, о чём можно было предполагать: комитет скорее склоняется к повышению ставок, чем к их сохранению. Хотя голосование за паузу было единогласным, обсуждение выявило глубокий раскол, при котором многие чиновники считают текущую настройку политики недостаточно ограничительной. Эта внутренняя дискуссия, в сочетании с новыми данными, формирует ожидания на ближайший период.
Инфляционная картина продолжает оправдывать этот «ястребиный» уклон. Последние данные по индексу потребительских цен за май показали, что годовая инфляция по общему показателю упорно держится на уровне 4,5%, значительно выше цели ФРС. При этом опубликованный на прошлой неделе июньский отчёт по рынку труда указал на уверенный прирост занятости на 250 тыс. и стабильный рост зарплат, что усиливает аргументы в пользу очередного повышения ставки для охлаждения спроса.
Реакция рынков и перспективы доллара
Этот сдвиг напрямую отражается в рыночном ценообразовании деривативов. Вероятность повышения на 25 б.п. на ближайшем заседании FOMC 29 июля теперь подскочила выше 60% — заметный рост по сравнению с уровнем всего несколько недель назад. Это означает, что рынки опционов и фьючерсов активно готовятся к диапазону ставки федеральных фондов 4,25%–4,50% к концу месяца.
Такая переоценка оказывает сильную поддержку доллару США, поскольку дифференциалы процентных ставок расширяются по отношению к другим ключевым валютам. Индекс доллара (DXY) сейчас уверенно торгуется около 105,50 — уровня, невиданного с конца прошлого года, поскольку более высокие доходности казначейских облигаций США притягивают капитал. Исторически периоды расхождения политик ФРС и других центробанков, подобные текущему, системно приводили к укреплению доллара.
С учётом этого фона мы ориентируемся на дальнейшее укрепление доллара в ближайшие недели. Любые просадки DXY рассматриваются как возможность для покупок, особенно накануне публикации июньского CPI 14 июля. Стратегии на рынке деривативов — например, покупка колл-опционов на DXY или использование «бычьих» спредов — позволяют с заранее ограниченным риском сыграть на потенциале роста в случае, если инфляция снова окажется выше ожиданий.
