Нескорректированный на сезонность (N.S.A.) объем промышленного производства в Аргентине в мае сократился на 5,7% в годовом выражении, углубив спад по сравнению с предыдущим значением (-2,8%). Последние данные указывают на ускорение темпов ослабления фабричной активности в течение месяца.
Ухудшение продолжает негативный тренд в ряду данных: в мае годовое падение оказалось более существенным, чем сообщалось ранее. Публикация дает обновленный срез состояния аргентинского промышленного сектора, рассчитанный на основе N.S.A.-показателя.
Макроэкономические и валютные последствия
Мы рассматриваем ускорение снижения промышленного выпуска в Аргентине с -2,8% до -5,7% г/г как выраженно «медвежий» сигнал для экономики. Усиление негативной динамики указывает на то, что во второй половине года корпоративные прибыли и общая экономическая активность окажутся под существенным давлением. Эти данные подкрепляют наш взгляд на углубление рецессии.
Эта слабость, вероятно, окажет дополнительное понижательное давление на аргентинский песо (ARS). С учетом последних данных центрального банка за июнь 2026 года, указывающих на продолжающееся сокращение золотовалютных резервов, мы считаем валюту все более уязвимой. В связи с этим мы рассматриваем возможность наращивания коротких позиций по ARS против доллара США через беспоставочные форварды (NDF).
Фондовый рынок и риски суверенного долга
Для рынка акций замедление представляет прямую угрозу рентабельности промышленных компаний, входящих в индекс Merval. ETF MSCI Argentina уже снизился на 4% за последний месяц, и мы ожидаем продолжения этой тенденции по мере пересмотра прогнозов прибыли в сторону понижения. Мы рассматриваем покупку опционов put на крупнейшие аргентинские акции как способ извлечь выгоду из ожидаемого снижения цен.
Рост экономического напряжения также повышает воспринимаемый риск суверенного долгового события. Исторически резкое сокращение экономической активности в Аргентине приводило к скачку спредов кредитно-дефолтных свопов (CDS). Мы ожидаем роста доходностей облигаций в ближайшие недели, поскольку инвесторы будут требовать более высокую премию за владение аргентинским долгом.
