USD/THB вырос после того, как июньские данные по инфляции укрепили ожидания сохранения Банком Таиланда стабильной денежно-кредитной политики. Общая инфляция второй месяц подряд замедлилась до 2,4% г/г против консенсуса Bloomberg 2,7%, снизившись с 2,8% в мае и оставаясь в целевом коридоре BoT 1–3%. С начала года инфляция в среднем составила 1,1% после отрицательных значений в период с апреля 2025 года по март 2026 года, при этом рынки по-прежнему закладывают сохранение ключевой ставки на уровне 1% на заседании 26 августа и, возможно, до конца года.
Структура инфляции показала, что рост цен на продукты питания не изменился и составил 1% г/г, а инфляция по непродовольственным товарам замедлилась до 3,3% с 4%. Энергетическая инфляция остыла до 13,7% с 18,1% и, как ожидается, продолжит снижаться, что может ограничивать давление на общий показатель, даже если инфляция, по прогнозам, останется выше 2% в ближайшие месяцы и, возможно, во втором полугодии из‑за эффектов базы. Базовая инфляция выросла до 1,2% против консенсуса Bloomberg 1,1%, поднявшись с 0,9%, а Министерство торговли сохранило прогноз инфляции на 2026 год на уровне 1,5–2,5%, сославшись на более низкие тарифы на электроэнергию и достаточные поставки мяса.
Перспективы политики Банка Таиланда и торговая стратегия
С учетом последних данных по инфляции в Таиланде мы ожидаем, что Банк Таиланда (BoT) сохранит ставку на уровне 1,00% на заседании 26 августа и, вероятно, на протяжении остальной части 2026 года. Общая инфляция 2,4% уверенно укладывается в целевой диапазон регулятора, что снимает необходимость немедленного ужесточения политики. Такая стабильность внутренней политики формирует понятный фон для нашей торговой стратегии.
Дифференциал процентных ставок между США и Таиландом остается ключевым фактором в пользу укрепления USD/THB. При сохранении ставки по федеральным фондам ФРС в диапазоне 3,50–3,75% доходное преимущество владения долларами США остается значительным. Свежие данные это подтверждают: USD/THB торгуется вблизи 36,85, тестируя верхнюю границу шестимесячного диапазона.
Для направленных трейдеров, на наш взгляд, целесообразно формировать длинные позиции по USD/THB через форвардные контракты. Положительный «кэрри», обусловленный широким разрывом процентных ставок, делает сделку привлекательной. Мы считаем, что путь наименьшего сопротивления для пары — постепенное движение вверх с целью 37,20 в ближайшие месяцы.
С точки зрения опционов предсказуемая траектория политики BoT предполагает, что спотовая волатильность должна оставаться низкой. Мы видим возможность продавать опционы для сбора премии, поскольку подразумеваемая волатильность, вероятно, будет завышать фактические реализованные колебания. Потенциально эффективной может быть стратегия продажи короткого «стрэнгла» со страйками за пределами недавнего диапазона 36,50–37,00.
Рыночные драйверы, историческая чувствительность и управление рисками
Если обратиться к истории, периоды длительного бездействия BoT — например, в 2020–2022 годах — нередко приводили к тому, что бат становился более чувствительным к глобальному аппетиту к риску и денежно‑кредитной политике США, чем к внутренним факторам. Сильное восстановление туризма в Таиланде, когда в первом полугодии 2026 года число иностранных прибытий превысило 20 млн, создает поддерживающую экономическую «подушку», но само по себе вряд ли изменит курс центрального банка.
Ключевые риски для этого сценария — резкий отскок мировых цен на энергоносители или сильные ценовые шоки на продовольствие из‑за Эль‑Ниньо. Для хеджирования такого «бычьего» сюрприза по USD/THB мы рекомендуем покупку недорогих вне денег (out‑of‑the‑money) колл‑опционов с экспирацией в четвертом квартале. Это обеспечивает защиту, сохраняя базовый взгляд на стабильный рынок, торгующийся в диапазоне.
