Широкий показатель денежной массы Японии M2+CD в июне замедлился: годовой рост снизился до 2,2% против 2,5% в предыдущем значении. Данные указывают на более умеренные темпы монетарного расширения по сравнению с прошлым месяцем.
Монетарная политика и перспективы валюты
Мы рассматриваем недавнее замедление роста денежной массы в Японии до 2,2% как значимый дезинфляционный сигнал. Это укрепляет наш взгляд на то, что Банк Японии в обозримом будущем сохранит параметры денежно-кредитной политики без изменений. Разговоры о повышении ставки, вероятно, на время уходят с повестки.
Соответственно, мы позиционируемся на дальнейшее ослабление японской иены. Ключевым драйвером остаётся дифференциал процентных ставок: доходность 10-летних казначейских облигаций США на уровне 3,9% существенно превышает японские 1,0%. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/JPY или работу через фьючерсы, нацеливаясь на рост пары.
Последствия для фондового рынка и облигаций
Слабая иена, как правило, является сильным попутным ветром для ориентированного на экспорт японского фондового рынка. Исторически 10%-ная девальвация иены способна добавлять несколько процентных пунктов к росту прибыли компаний индекса Nikkei 225. Поэтому мы наращиваем длинные позиции во фьючерсах на Nikkei 225, ожидая, что сила экспортёров поддержит широкий индекс.
Эти данные также укрепляют наш взгляд на японские гособлигации (JGB). При устойчиво «голубиной» позиции центробанка мы не ожидаем давления на повышение внутренних доходностей. Мы видим возможности в покупке фьючерсов на JGB: любые дополнительные признаки ослабления экономики могут даже подтолкнуть доходности вниз.
