Экспорт Германии в мае вырос на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, превзойдя рыночные ожидания, предполагавшие снижение на 0,3%. Этот результат означает разворот относительно консенсус-прогноза и указывает на более устойчивый внешний спрос в рассматриваемый период.
В релизе акцент сделан на помесячной динамике; «сюрприз» обусловлен разрывом между ожидавшимися -0,3% и фактическими 0,9%. Участники рынка будут анализировать данные на предмет того, насколько устойчивым окажется торговый импульс в начале лета.
Последствия для экономики Германии и инвестиционной стратегии
Мы рассматриваем неожиданный рост экспорта Германии в мае на 0,9% как явный сигнал экономической устойчивости, особенно с учётом того, что ожидалось снижение. Это указывает на скрытую силу крупнейшей экономики Европы и ставит под сомнение нарратив о существенном замедлении. Этот позитивный показатель должен повлиять на нашу стратегию в ближайшие недели.
С учётом такой динамики мы рассматриваем «бычьи» позиции по индексу DAX. Согласно свежим данным о динамике рынков, в этом квартале DAX отставал от американских аналогов, и данная новость может выступить катализатором для «догоняющего» ралли. Мы также можем рассмотреть покупку колл-опционов на акции крупных немецких промышленных и автомобильных компаний, которые напрямую выигрывают от сильного экспортного спроса.
Влияние на евро и немецкие облигации
Эти данные усиливают аргументы в пользу более устойчивого евро к доллару США. На текущей неделе рынки процентных ставок закладывали 55%-ную вероятность снижения ставки ЕЦБ к концу года — на наш взгляд, эта вероятность теперь выглядит завышенной. Поэтому мы позиционируемся на потенциальный тест уровня 1,1000 в паре EUR/USD.
Мы считаем, что такая экономическая устойчивость будет способствовать росту доходностей немецких гособлигаций, повышая их привлекательность относительно аналогов. Исторически столь сильные данные по экспорту нередко предвосхищали распродажу немецких бундов на фоне роста инфляционных ожиданий. Соответственно, мы рассматриваем короткие позиции во фьючерсах на Bund, предполагая, что доходность 10-летних бумаг может подняться с текущих 2,45% в направлении 2,60%.
