EUR/JPY рос вторую сессию подряд, торгуясь вблизи 185,70 на ранних европейских торгах, после того как сезонно скорректированный торговый баланс Германии за май оказался лучше ожиданий. Профицит расширился до 19,1 млрд евро — максимума с февраля — превысив консенсус-прогноз 14,8 млрд евро и последовав за пересмотренным в сторону повышения показателем апреля на уровне 14,7 млрд евро. Экспорт вырос на 0,9% м/м вопреки прогнозам снижения на 0,3%, тогда как импорт сократился на 2,5% при ожиданиях роста на 0,1% после предыдущего увеличения на 1,1%.
Ралли могло столкнуться с ограничениями на фоне усилившихся разговоров о возможной интервенции Японии на валютном рынке — факторе, способном поддержать иену. В квартальном отчёте Банк Японии сохранил общую оценку без изменений, указав, что большинство из девяти регионов «умеренно восстанавливаются». Также отмечалось, что во многих регионах компании, включая малый бизнес, обеспечили существенное повышение заработных плат в этом году, при этом часть участников сообщала, что более высокие зарплаты может быть сложно поддерживать. Компании продолжали повышать цены, чтобы компенсировать рост затрат на труд и дистрибуцию; с этого лета рассматриваются дальнейшие повышения по продуктам питания и товарам повседневного спроса.
Профицит торговли Германии поддерживает «бычий» взгляд на EUR/JPY
Мы считаем, что EUR/JPY продолжит движение вверх, получая поддержку от впечатляющего профицита торговли Германии. Данные указывают на базовую устойчивость экономики крупнейшей страны Европы, что на данный момент укрепляет наш «бычий» взгляд на евро. Эта фундаментальная опора может дать паре импульс для тестирования ещё более высоких уровней в ближайшей перспективе.
Повышенные риски интервенции и опционные стратегии
Однако следует быть предельно осторожными, поскольку пара торгуется вблизи 185,70 — уровня, который не наблюдался более 15 лет. Это делает риск интервенции со стороны японских властей крайне высоким, поскольку исторически они предпринимали действия для сдерживания чрезмерного ослабления иены. Мы внимательно следим за вербальными предупреждениями со стороны представителей Минфина, которые обычно предшествуют прямым шагам на рынке.
С учётом такой конфигурации мы используем опционы для структурирования сделок. Покупка колл-опционов на EUR/JPY позволяет участвовать в дальнейшем росте, при этом жёстко ограничивая максимальный убыток величиной уплаченной премии на случай, если интервенция вызовет внезапный резкий разворот. Подразумеваемая волатильность выросла на фоне этой напряжённости, что делает привлекательными стратегии вроде «бычьего» колл-спрэда для снижения стоимости входа.
Для тех, у кого уже есть длинные позиции, мы рекомендуем покупать пут-опционы как прямой хедж. Японские интервенции могут быть быстрыми и жёсткими — как весной 2024 года, когда власти потратили рекордные 9,79 трлн иен на поддержку валюты, что вызвало стремительное падение котировок. Закрепить защиту от подобного сценария — разумная мера для фиксации недавней прибыли.
