Японская иена укрепилась к доллару США, несмотря на возобновление геополитической напряженности: USD/JPY снизилась на 0,17% — до района 162,35. Движение произошло на фоне давления продаж на доллар после возобновившихся опасений, что обмен ударами между США и Ираном «расцепил» (de-anchored) инфляционные ожидания в США. Параллельно индекс доллара США (DXY) терял 0,15% и находился около 100,900, хотя ранее сокращал масштаб снижения.
Заявления президента США Дональда Трампа на саммите НАТО указали на возможность дальнейших ударов по Ирану и потенциальных атак на его энергетическую и водную инфраструктуру, усилив страхи продолжительных ближневосточных рисков, которые могут удерживать цены на нефть на повышенных уровнях и не давать инфляционным прогнозам «закрепиться» (remain unanchored). Отдельно протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) за июнь показал, что чиновники обеспокоены рисками повышения инфляции, при этом некоторые ожидают дальнейшего ужесточения финансовых условий. В Японии внимание оставалось приковано к вопросу, повысит ли Банк Японии (BoJ) ставки еще раз в этом году: предложенная правка ежегодного правительственного базового документа по экономической политике указала на продолжение постепенного ужесточения денежно-кредитной политики, одновременно подчеркнув независимость BoJ и его фокус на стабильной инфляции.
Дифференциал процентных ставок и стратегическое позиционирование
Существенный разрыв процентных ставок между США и Японией по-прежнему остается для нас ключевой темой. На фоне жесткой позиции ФРС в условиях устойчивой инфляции доллар США сохраняет силу против японской иены, которая сейчас торгуется вблизи 172,50. Вероятно, этот тренд сохранится, поскольку Банк Японии, судя по всему, не демонстрирует готовности к агрессивным повышениям ставок сверх текущего минимального уровня.
Мы видим ценность в покупке опционов call на пару USD/JPY. Это позволяет заработать, если иена продолжит ослабевать к доллару. Стратегия основана на ожидании, что данные по инфляции в США — такие как прошлым месяцем показатель базового CPI на уровне 3,1% — удержат ФРС в режиме паузы, тогда как BoJ будет сохранять осторожность и избегать решительных шагов.
Мониторинг рисков и хеджирующие стратегии
Однако необходимо следить за резкими сдвигами, которые могут привести к укреплению иены. Геополитические всплески — например, сохраняющаяся напряженность в Южно-Китайском море — или неожиданный «ястребиный» сигнал со стороны BoJ способны спровоцировать бегство в качество, отправив USD/JPY ниже. Индекс волатильности Cboe (VIX) уже подрос до 17, что указывает на рост нервозности рынков на фоне этих рисков.
Для защиты от резкого разворота мы рассматриваем возможность покупки некоторого объема вне-денежных (out-of-the-money) опционов put на USD/JPY. Они выступают в роли недорогой страховки на случай, если пара внезапно провалится ниже ключевых уровней, таких как 170. Исторически иена быстро укреплялась в периоды глобального ухода от риска (risk-off), и к такой вероятности необходимо быть готовыми.
