Базовая инфляция в Мексике в июне выросла на 0,24%, оказавшись ниже рыночного прогноза в 0,31%. Показатель указывает на более мягкое базовое ценовое давление в течение месяца, поскольку базовый индекс исключает наиболее волатильные компоненты, давая более четкое представление о внутренней инфляционной динамике.
Поскольку результат оказался ниже ожиданий, внимание смещается к тому, как июньские данные могут повлиять на прогноз по политике Банxico и траекторию процентных ставок. Рынки также будут оценивать предстоящие публикации по инфляции и индикаторы активности, чтобы понять, расширяется ли процесс дезинфляции на всю экономику.
Последствия для Банxico и мексиканского песо
Мы рассматриваем июньские данные по базовой инфляции, вышедшие ниже прогнозов, как «зеленый свет» для центрального банка Мексики в части возможного снижения процентных ставок. Это неожиданное значение показывает, что базовое ценовое давление ослабевает быстрее, чем предполагалось. Это дает Банxico необходимую гибкость, чтобы в ближайшем будущем скорректировать свою денежно-кредитную позицию.
Это меняет расчеты для мексиканского песо, который поддерживался одной из самых высоких процентных ставок среди крупных экономик — сейчас 10,75%. По мере того как рынок начнет закладывать более ранние или более глубокие снижения ставки, процентное преимущество, благоприятствовавшее песо, будет сокращаться. Мы ожидаем давления на валюту, что потенциально может сдвинуть курс USD/MXN из недавнего диапазона около 18,30 к уровню 18,75.
Рыночные стратегии и прогноз по волатильности
Для участников, торгующих процентными деривативами, стратегия — занять позицию в расчете на «голубиный» разворот со стороны центрального банка. Мы рассматриваем возможность получения фиксированной ставки (receive fixed) по свопам TIIE, поскольку рынок будет переоценивать траекторию будущих ставок в сторону снижения. Исторически инфляционные сюрпризы вниз такого масштаба приводили к ралли на коротком конце кривой доходности мексиканских гособлигаций — мы ожидаем повторения этой закономерности.
Учитывая новую неопределенность вокруг сроков решения Банxico, мы считаем, что волатильность песо вырастет с текущих низких уровней. Покупка колл-опционов на USD/MXN — привлекательный способ сделать ставку на ослабление песо при ограниченном риске. Эта стратегия позволяет трейдерам заработать как на росте обменного курса, так и на общем усилении нервозности на рынке.
