Возобновившиеся геополитические риски подтолкнули доходности вверх по всей Азии, и аналитики DBS Group Research рассматривают индийские гособлигации (G-Secs) как тактическую возможность для наращивания дюрации в рамках этого регионального движения. Банк проводит различие между рынками, где недавняя переоценка создаёт более привлекательную точку входа, и рынками, где она усиливает уже существующие опасения, относя Индию к первой категории.
DBS характеризует распродажу в Индии как широкомасштабную макропереоценку, а не ухудшение внутренних фундаментальных факторов. Аналитики также указывают на сохраняющийся структурный спрос и продолжающееся участие нерезидентов и ожидают, что всплеск доходностей сойдёт на нет после стабилизации риск-аппетита. Исходя из этого, DBS называет 10-летний сегмент предпочтительной точкой для добавления дюрации на более привлекательных уровнях входа.
Крепкие фундаментальные показатели и макрообусловленная чрезмерная реакция
Мы наблюдали недавний скачок доходностей индийских государственных облигаций: доходность 10-летних G-Sec поднималась до 7,15% на фоне широких геополитических опасений. Однако мы считаем, что эта переоценка является макрообусловленной чрезмерной реакцией. Внутренние фундаментальные показатели Индии остаются крепкими и не ухудшились.
Внутренняя история Индии по-прежнему в значительной степени остаётся неизменной: июньская инфляция CPI составила приемлемые 4,5%. Резервный банк Индии сохранил ключевую ставку на уровне 6,25%, продемонстрировав последовательность на фоне глобального шума. Более того, участие нерезидентов остаётся устойчивым: с начала года в долговой рынок поступило более $8 млрд новых притоков, чему способствует продолжающееся включение облигаций в индексы.
Тактические возможности для дюрации и стратегии с деривативами
Мы рассматриваем текущую ситуацию как тактическую возможность увеличить дюрацию, особенно в 10-летнем сегменте. Для участников рынка деривативов это означает рассмотрение длинных позиций во фьючерсных контрактах на 10-летние государственные ценные бумаги, чтобы заработать на потенциальном снижении доходностей. Этот шаг выглядит привлекательно на текущих, более высоких уровнях входа до стабилизации риск-аппетита.
Другой подход предполагает использование опционов на фьючерсы по процентным ставкам для формирования «бычьего» взгляда на цены облигаций. Покупка колл-опционов может дать способ с плечом позиционироваться на возврат доходностей к уровню около 6,9%, наблюдавшемуся в прошлом месяце. Эта стратегия ограничивает риск снижения в случае, если глобальные настроения «risk-off» сохранятся дольше, чем ожидается.
