Данные Управления энергетической информации США (EIA) за неделю до 3 июля показали увеличение запасов природного газа на 61 млрд куб. футов, что превысило ожидания на уровне 60 млрд куб. футов. Отчёт указывает на немного более высокий объём закачки по сравнению с рыночным консенсусом за период.
Изменение на 61 млрд куб. футов против прогноза 60 млрд оставляет «сюрприз» на уровне 1 млрд куб. футов. Публикация добавляет новую точку данных к оценке краткосрочного баланса спроса и предложения, поскольку темпы закачки в ПХГ остаются ключевым еженедельным индикатором, за которым следят трейдинговые подразделения на сырьевых рынках.
Профицит запасов, рыночный баланс и летние риски спроса
Недавняя закачка природного газа в объёме 61 млрд куб. футов практически полностью совпала с ожиданиями рынка. Это означает, что на данный момент рынок выглядит достаточно сбалансированным, и данный отчёт сам по себе не должен спровоцировать существенный ценовой шок. Мы рассматриваем это как подтверждение того, что краткосрочные оценки рынка по спросу и предложению близки к реальности.
Эта закачка довела общий объём рабочего газа в хранилищах примерно до 3 252 млрд куб. футов (Bcf), что означает заметный профицит относительно исторических уровней. Мы отмечаем, что показатель более чем на 350 млрд куб. футов выше пятилетнего среднего для этого времени года. Такой объёмный «буфер» предложения будет оставаться серьёзным встречным фактором для любого существенного и устойчивого роста цен в ближайшей перспективе.
Тем не менее мы входим в самый напряжённый период летней жары — ключевого драйвера спроса. Прогнозы погоды на ближайшие 8–14 дней указывают на распространение температур выше нормы на Техас и Юго-Восток США, что повышает спрос на электроэнергию из-за кондиционирования. Важно внимательно следить, окажется ли «power burn» (сжигание газа в электроэнергетике) достаточно сильным, чтобы начать сокращать крупный профицит запасов.
Со стороны предложения внутреннее производство «сухого» газа в США остаётся крайне устойчивым, держась вблизи рекордных 105 млрд куб. футов в сутки. Такой высокий уровень добычи продолжит подпитывать закачку и оказывать давление на цены. В то же время спрос со стороны экспорта СПГ обеспечивает сильную и стабильную поддержку, изымая с внутреннего рынка порядка 14 млрд куб. футов в сутки.
Волатильность рынка и торговые стратегии
С учётом конфликта между «медвежьим» профицитом запасов и потенциально «бычьим» фактором летней жары мы ожидаем роста ценовой волатильности. Для участников рынка деривативов это означает, что премии по опционам, вероятно, будут увеличиваться. Мы считаем, что покупка стреддлов или стренглов на контракты августа и сентября может быть эффективной стратегией, позволяющей заработать на значительном движении цены независимо от его направления.
Мы также рассматриваем календарные спрэды, поскольку структура рынка отражает текущую избыточность предложения. Ближний августовский контракт торгуется с заметным дисконтом к зимним контрактам, таким как январь 2027 года. Если экстремальная жара не реализуется в ближайшие недели, мы ожидаем расширения контанго, что может открыть возможности для трейдеров, работающих со спрэдами.
