TD Securities ожидает, что розничные продажи в США в июне окажутся на нулевом уровне — 0,0% м/м, что ниже консенсуса 0,2%. Банк прогнозирует показатель control group на уровне 0,2% против 0,5% у рынка; продажи бензина, по оценке, ослабнут на фоне снижения цен, а сегмент общественного питания сократится на 0,8%. Продажи автомобилей, как ожидается, вырастут на 3,0% м/м, частично компенсируя общую слабость потребительских расходов и указывая на охлаждение потребительского импульса с потенциальными последствиями для доллара США.
По инфляционным данным указывается, что общий индекс цен производителей (PPI) за июнь составит -0,3% при консенсусе 0,0% — из-за снижения цен на продукты питания и энергоносители. Компания повысила оценку базового PCE за июнь до 0,19% м/м с 0,14% после публикации CPI, при этом по-прежнему характеризует совокупный «перенос» сигналов из PPI и CPI как сдержанный для месяца. TD Securities ожидает, что ФРС сохранит ставку без изменений в июле.
Прогноз по доллару США и стратегии с производными инструментами
Мы ожидаем, что в ближайшие недели доллар США будет испытывать устойчивое понижательное давление, поскольку рост розничных продаж полностью остановится. Трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть покупку колл-опционов на EUR/USD или пут-опционов на USD/JPY, чтобы заработать на этом ослабляющем тренде. Исторически, когда розничные продажи недотягивают до ожиданий на такую величину, индекс доллара США (DXY) снижался примерно на 1–1,5% в последующие недели.
Процентная политика и подходы к хеджированию портфеля
При нулевой динамике потребительских расходов (0,0%) и снижении цен производителей Федеральная резервная система с высокой вероятностью сохранит процентные ставки на прежнем уровне, прежде чем перейти к снижению. Мы рекомендуем покупку фьючерсов на ставку fed funds или фьючерсов на долгосрочные казначейские облигации США, чтобы извлечь выгоду из снижения доходностей. Прошлые данные показывают, что схожее охлаждение экономики повышает вероятность предстоящего снижения ставки выше 85%, что существенно поддерживает цены облигаций.
Также предлагаем использовать опционные спрэды на ETF, ориентированные на розничную торговлю и сектор товаров выборочного спроса, для хеджирования риска более широкого замедления потребителя. Покупка пут-опционов на индексы с высокой долей рознице-ориентированных компаний может защитить портфели от снижения корпоративной прибыли. Между тем, более низкие доходности могут создать тактическую точку входа для покупки колл-опционов на процентночувствительные сектора, такие как коммунальные услуги и недвижимость.
