Банк Кореи повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 2,75%, при этом комитет по денежно-кредитной политике был охарактеризован как единодушно «ястребиный». Июльское заявление назвали более «ястребиным», чем майское, что усилило ожидания дальнейших шагов в рамках ужесточения политики.
В центре внимания — может ли регулятор пойти на последовательное повышение ставки на заседании 27 августа, при этом следующее решение описывается как зависящее от поступающих данных. В качестве ближайших релизов упоминаются ВВП, ВВД (GDI) и инфляция — как ключевые факторы, определяющие траекторию ставок.
Торговая стратегия для рынков деривативов
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов оперативно фиксировать прибыль по позициям «на снижение ставок» (receiver) на рынке процентных свопов до следующего заседания Банка Кореи 27 августа. «Ястребиный» тон центробанка указывает на то, что последовательные повышения ставки остаются вполне вероятным сценарием. Ожидание выхода из этих позиций повышает ненужные риски для портфелей на фоне публикации ключевых данных по росту и инфляции.
Поддерживающие экономические индикаторы и риски для кривой доходности
Эта осторожная торговая стратегия подкрепляется последними экономическими показателями Южной Кореи, включая инфляцию потребительских цен, удерживающуюся около 2,4%, и повышенный уровень задолженности домохозяйств. Кроме того, местная валюта остаётся под давлением, торгуясь вблизи 1 380 вон за доллар. Эти сохраняющиеся факторы дают политикам веские основания придерживаться жёсткой денежно-кредитной линии.
Если смотреть на прошлые циклы ужесточения, доходности трёхлетних государственных облигаций Южной Кореи исторически подскакивали более чем на 30 б.п., когда последовательные повышения ставки становились неожиданностью для рынка. Мы ожидаем, что предстоящие данные по валовому внутреннему продукту и валовому внутреннему доходу спровоцируют резкие движения на кривой доходности. В ближайшие недели трейдерам следует активно управлять рисками, чтобы не оказаться на неверной стороне внезапного «ястребиного» сдвига.
