Незавершённые продажи жилья в США в июне снизились на 5,4% к предыдущему месяцу, что оказалось заметно хуже рыночных ожиданий, предполагавших падение на 0,5%. Показатель указывает на более резкое, чем прогнозировалось, охлаждение контрактной активности за месяц.
Более слабое значение означает, что меньше объектов попало в «воронку» будущих завершённых сделок — метрика часто рассматривается как краткосрочный ориентир по объёму операций на вторичном рынке жилья. Июньское отклонение от консенсуса предполагает, что условия спроса ослабли быстрее, чем ожидалось, в рассматриваемый период.
Резкое сокращение указывает на давление на рынки жилья и облигаций
Неожиданное падение незавершённых продаж жилья в июне на 5,4% — значительно хуже прогнозируемого снижения на 0,5% — сигнализирует о резком замедлении на рынке жилья США. Мы считаем, что столь выраженное сокращение указывает на сохраняющееся давление со стороны высоких затрат на заимствования: ставки по 30-летней ипотеке этим летом упорно держатся вблизи 6,8%. Участникам рынка деривативов это стоит рассматривать как явный признак того, что потребительский спрос «ломается» под жёсткими денежно-кредитными условиями.
В ответ мы ожидаем понижательного давления на доходности казначейских бумаг США по мере того, как рынок будет закладывать более агрессивное снижение ставок со стороны ФРС. Мы рекомендуем покупать колл-опционы на долгосрочные казначейские ETF — например, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) — чтобы заработать на снижении доходностей. Исторически аналогичные резкие просадки активности на рынке жилья предшествовали снижению доходности 10-летних UST в среднем на 25 б.п. в течение следующего месяца.
Стратегия для трейдеров по опционам на акции и волатильность
Для трейдеров по опционам на акции тактически привлекательным выглядит покупка пут-опционов на ETF сектора жилищного строительства, такие как ITB или XHB. Хотя акции девелоперов оставались устойчивыми, столь резкое падение числа заключаемых договоров указывает на иссякание потока покупателей. Мы предлагаем сконцентрироваться на путах с экспирацией в сентябре или октябре, чтобы захватить следующую волну слабых данных по началу строительства и отчётности.
Этот спад на рынке жилья также может перекинуться на более широкий рыночный сентимент, потенциально поддержав индекс волатильности Cboe (VIX). Мы рекомендуем добавить краткосрочные колл-опционы на VIX для защиты портфелей от более масштабной коррекции рынка. Данные показывают, что когда незавершённые продажи жилья настолько сильно не дотягивают до оценок, сектора consumer discretionary, как правило, отстают от широкого индекса S&P 500 более чем на 2% в последующие недели.
