Канадский доллар перешёл в фазу консолидации к доллару США после волатильной недели: более мягкие данные по инфляции в США сначала ослабили «гринбек», затем Банк Канады шестое заседание подряд сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%. Регулятор также скорректировал риторику, убрав упоминания как о рисках снижения ставки, так и о последовательных повышениях. Обновлённые прогнозы указывают на замедление: ожидается охлаждение роста реального ВВП с 2,5% (в годовом выражении) во втором квартале до 1,5% в третьем квартале. Базовая инфляция описывается как находящаяся «вблизи 2%».
На фоне характеристики экономики как находящейся в условиях избыточного предложения рыночная оценка 50 б.п. ужесточения в ближайшие 12 месяцев выглядит уязвимой к пересмотру — это может снизить относительную поддержку CAD со стороны дифференциала доходностей. Банки ожидают стабилизации USD/CAD после благоприятных публикаций CPI и PPI в США: в краткосрочной перспективе — боковик с умеренным уклоном вниз, при этом в центре внимания остаётся уровень 1,4000 как психологический ориентир.
Прогноз для трейдеров деривативов и стратегии на волатильность
Поскольку Банк Канады сохраняет ставку на уровне 2,25% и занимает нейтральную позицию, мы считаем, что трейдерам деривативов стоит готовиться к периоду низкой волатильности в паре USD/CAD. С учётом того, что регулятор убрал более «ястребиные» сигналы из риторики, краткосрочная подразумеваемая волатильность, вероятно, переоценена, что делает стратегии сбора премии особенно привлекательными. Мы рекомендуем сосредоточиться на диапазонных конструкциях, таких как «железные кондоры», с центром вокруг уровня 1,4000 на ближайшие недели.
Ожидания по доходностям, ключевые уровни и позиционирование на среднесрочный горизонт
Рыночная закладка 50 б.п. ужесточения политики Банка Канады в течение следующего года выглядит крайне нереалистичной на фоне прогнозируемого замедления роста ВВП Канады с 2,5% до 1,5%. Исторически, когда ожидания агрессивных повышений ставок «сдуваются», канадский доллар временно теряет преимущество по доходности, что оказывает повышательное давление на USD/CAD. Чтобы воспользоваться этой краткосрочной подстройкой, мы предлагаем использовать «бычьи» спрэды колл, чтобы отыграть возможные временные всплески в направлении 1,4100.
Если смотреть дальше ближайшего горизонта, исторические данные показывают, что отметка 1,4000 выступает психологическим барьером, который USD/CAD тяжело удерживать — как это было во время крупных рыночных разворотов в 2020 году и в конце 2023 года. По мере стабилизации канадской статистики позднее в этом квартале мы ожидаем, что пара в итоге вернётся ниже этого порога. Поэтому трейдерам деривативов следует формировать более длинные позиции в пут-опционах со страйками вблизи 1,3800, чтобы заработать на последующем снижении.
