Швейцарский франк ослаб по отношению к доллару США в четверг, поскольку «гринбек» восстановился после двухдневного снижения. USD/CHF торговалась в районе 0,8080, прибавляя почти 0,35% за день, после того как внутри дня опускалась до 0,8044. Ранее на неделе доллар распродавали после публикации данных по CPI и PPI за июнь, которые оказались ниже ожиданий, что снизило воспринимаемую вероятность скорого повышения ставки ФРС. Новая волна напряженности на Ближнем Востоке подтолкнула цены на нефть вверх, удерживая инфляционные риски в фокусе и поддерживая ожидания повышения ставки ФРС позднее в этом году.
Оценки CME FedWatch предполагают 58% вероятность повышения ставки к сентябрю, которая затем увеличивается до 65% к октябрю и 76% к декабрю. Данные из США также поддержали доллар: первичные заявки на пособие по безработице снизились до 208 тыс. за неделю, завершившуюся 11 июля, против прогноза 217 тыс., тогда как розничные продажи в июне выросли на 0,2% м/м, совпав с ожиданиями, а показатель за май был пересмотрен вверх до 1,0% с 0,9%. Контрольная группа розничных продаж прибавила 0,5% против 0,8% в мае. Индекс DXY находился около 100,72 после отметки 100,35 в среду — минимального уровня с 18 июня, — тогда как SNB заявил, что условия июня были «соответствующими», одновременно указав на геополитические риски и более высокую готовность к валютным интервенциям.
Торговля восстановлением USD/CHF
Мы предлагаем трейдерам, работающим с деривативами, формировать длинные позиции в паре USD/CHF с помощью бычьих колл-спредов (bull call spreads), чтобы извлечь выгоду из восстановления «гринбека». При текущих торгах пары вблизи 0,8080 сочетание сильных макроданных США и роста ожиданий повышения ставки формирует понятный потенциал движения вверх. Эта стратегия ограничивает риск снижения, одновременно позволяя получать поступательный доход по мере того, как доллар США возвращает позиции.
Ключевым драйвером укрепления доллара является резкий сдвиг ожиданий по ставке ФРС, вызванный ростом цен на нефть на фоне конфликтов на Ближнем Востоке. В настоящее время глобальные энергорынки наблюдают, как Brent вновь движется к отметке $85 за баррель, что исторически провоцирует возобновление инфляционных опасений. На этом фоне фьючерсные рынки быстро заложили 58% вероятность повышения ставки ФРС к сентябрю, увеличивающуюся до значительных 76% к декабрю.
Риск интервенций SNB и опционные стратегии
Мы также не рекомендуем удерживать длинные позиции по швейцарскому франку, поскольку Швейцарский национальный банк активно сигнализирует о готовности выйти на валютный рынок. Исторически SNB не раз прибегал к агрессивным валютным интервенциям, чтобы ослабить франк, когда геополитическая напряженность подталкивала его к чрезмерному укреплению. Использование «нокаут»-опционов (knock-out) на снижение CHF может помочь заработать на внезапной интервенции SNB при строго ограниченном совокупном риске.
Сильные данные по рынку труда США дополнительно поддерживают «бычий» взгляд на доллар: недельные заявки на пособие по безработице недавно снизились до 208 тыс. Когда статистика по занятости в США стабильно превосходит ожидания, это исторически дает ФРС больше пространства держать ставки выше дольше. Мы считаем, что торговля краткосрочными колл-опционами на USD позволит воспользоваться этой волной устойчивости экономики США в ближайшие недели.
