Народный банк Китая установил на пятницу центральный паритет USD/CNY на уровне 6,7934 против 6,7909 днем ранее, тогда как оценка Reuters указывала на 6,7734. Цели денежно-кредитной политики НБК сформулированы вокруг ценовой стабильности, включая стабильность валютного курса, наряду с задачами поддержки экономического роста и продвижения финансовых реформ по открытию и развитию финансовых рынков Китая.
Центробанк находится в государственной собственности КНР и не рассматривается как автономный орган; секретарь парткома Коммунистической партии Китая, выдвигаемый председателем Госсовета, играет ключевую роль в управлении и определении курса, при этом Пан Гуншэн совмещает обе должности. В числе инструментов политики — семидневная ставка обратного РЕПО, механизм среднесрочного кредитования (MLF) и валютные интервенции, а также норма обязательных резервов (RRR), тогда как ставка Loan Prime Rate (LPR) позиционируется как базовая процентная ставка, влияющая на заимствования, ипотеку и сбережения. В Китае также действует 19 частных банков; крупнейшие — WeBank и MYbank, а с 2014 года в доминирующей государственной системе разрешено работать внутренним кредитным организациям, полностью капитализированным частными средствами.
Последствия для политики и рыночный прогноз
Необходимо внимательно следить за решением Народного банка Китая установить центральный паритет USD/CNY на уровне 6,7934 — существенно выше оценки Reuters в 6,7734. Этот разрыв указывает на готовность регулятора допустить ослабление юаня для стимулирования роста. В ближайшие недели, по нашему мнению, участникам рынка деривативов следует закладываться на более слабый ренминби, приобретая колл-опционы на USD/CNY.
Шаг сделан на фоне ухудшения условий для восстановления экономики Китая: последние данные показывают замедление роста ВВП во II квартале до 4,7% при слабых розничных продажах и вялом рынке недвижимости. Более слабая валюта помогает экспортерам, делая китайские товары дешевле для зарубежных покупателей. Мы ожидаем, что это давление будет удерживать НБК на траектории постепенной девальвации.
Торговые стратегии и риски интервенций центробанка
В торговых стратегиях следует сделать акцент на краткосрочных колл-спредах по USD/CNH, чтобы извлечь выгоду из восходящего импульса при ограничении премиальных затрат. Трейдерам деривативами также стоит следить за предстоящим объявлением по Loan Prime Rate (LPR): любое снижение этой базовой ставки, вероятно, приведет к дальнейшему ослаблению юаня. Исторически более широкий разрыв между официальным фиксингом и рыночными оценками сигнализирует об устойчивом тренде, а не о разовом эпизоде.
При этом важно помнить об истории прямых валютных интервенций НБК, направленных на предотвращение быстрых и нестабильных оттоков капитала. Использование жестких стоп-лоссов по длинным позициям во фьючерсах на USD/CNY поможет защитить портфели от внезапных, инициированных государством разворотов рынка.
