Базовая гармонизированная инфляция HICP в еврозоне в июне не изменилась: помесячный показатель удержался на уровне 0,2%. Данные указывают на стабильное базовое ценовое давление по сравнению с маем, поскольку базовые показатели исключают волатильные компоненты, такие как энергия и продовольствие.
Июньское значение сохраняет последовательный темп базовой инфляции без ускорения или замедления в течение месяца. При росте базового HICP на 0,2% за месяц последнее значение не меняет краткосрочный тренд базовых потребительских цен в валютном блоке.
Стабилизация инфляции поддерживает предсказуемую денежно-кредитную политику
Поскольку базовый HICP еврозоны в июне остался неизменным на уровне 0,2% м/м, мы видим явные признаки стабилизации базовой инфляции. Такая устойчивость согласуется с продвижением Европейского центрального банка к годовому целевому уровню 2%, что означает: агрессивные повышения ставок по-прежнему точно не рассматриваются. Для участников рынка деривативов предсказуемый макрофон смещает акцент на извлечение доходности, а не на хеджирование от инфляционных всплесков.
Стратегии на деривативах и последствия для цен активов
Мы рекомендуем трейдерам опционами попытаться воспользоваться сжатой подразумеваемой волатильностью в евро-номинированных активах. По мере снижения неопределенности вокруг инфляции подразумеваемая волатильность по фьючерсам Euribor и опционам на EUR/USD имеет пространство для дальнейшего снижения. Продажа премии через «железные кондоры» или короткие стрэддлы на Euro Stoxx 50 может оказаться весьма прибыльной стратегией в ближайшие недели.
В сегменте процентных деривативов мы ожидаем поступательного усиления крутизны кривой доходности в еврозоне. С учетом того, что июньская базовая инфляция удержалась на уровне 0,2%, ЕЦБ с высокой вероятностью продолжит постепенное снижение процентных ставок, поддерживая краткосрочный евро-долг. Трейдерам стоит рассмотреть длинные позиции во фьючерсах на двухлетние Schatz при одновременной продаже фьючерсов на более длинные Bund, чтобы заработать на расширении спрэда доходностей.
Исторически, когда помесячная базовая инфляция в еврозоне стабилизируется на уровне 0,2% или ниже, пара EUR/USD обычно испытывает понижательное давление из‑за расширения дифференциала процентных ставок с США. Если предстоящие данные по розничным продажам или инфляции в США останутся сильными, мы ожидаем ослабления евро в направлении уровня 1,0700. Ставка на более слабый евро через покупку вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов — низкорискованный способ с высокой потенциальной отдачей отыграть эту дивергенцию.
