Возобновление геополитических рисков вновь привлекло внимание к маршрутам морских поставок нефти после того, как Иран снова пригрозил перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив — коридор, по которому проходят саудовские экспортные поставки, перенаправляемые в обход Ормузского пролива. Brent вырос почти на 12% с прошлой пятницы, и сбой в Баб-эль-Мандебе добавит дальнейшее повышательное давление на цены. В последние дни также произошло взаимное нанесение военных ударов, что подтолкнуло вверх цены как на нефть, так и на газ.
В фокусе остаются и рыночные фундаментальные факторы. Переработка нефти может вновь вырасти в июле после отмены запрета на экспорт нефтепродуктов. Параллельно импорт сырой нефти может увеличиться уже в этом месяце, поскольку танкеры, которым удалось пройти Ормузский пролив в июне, прибывают в китайские порты.
Рывок и волатильность Brent на фоне напряжённости на Ближнем Востоке
Мы наблюдаем рост цен на Brent почти на 12% за последнюю неделю из‑за усиления военной напряжённости на Ближнем Востоке. На фоне угроз Ирана перекрыть критически важный Баб-эль-Мандебский пролив, через который ежедневно проходит почти 8 млн баррелей нефти, волатильность, вероятно, резко ускорится. Трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к быстрым ценовым колебаниям, поскольку эти геополитические риски остаются существенно заложенными в краткосрочные опционы.
Одновременно ужесточается физический спрос: ожидается, что импорт Китая в этом месяце вырастет. Данные по судоходству показывают, что скопившиеся танкеры, прошедшие Ормузский пролив в июне, наконец прибывают в китайские порты, усиливая физический спрос на сырьё. Такой дисбаланс спроса и предложения исторически уводит фьючерсные контракты ближайшего месяца в глубокую бэквордацию, что благоприятствует длинным календарным спрэдам.
Торговые стратегии и исторические параллели
Мы рекомендуем трейдерам покупать колл-опционы на Brent вне денег (out-of-the-money) в качестве хеджа от внезапного шока предложения, если блокада реализуется. Использование бычьих колл-спрэдов (bull call spreads) позволяет ограничить стоимость премии, сохраняя участие в росте — вплоть до потенциального движения к $95 за баррель. Для тех, кто торгует волатильностью, целесообразной выглядит длинная позиция по подразумеваемой волатильности через стреддлы, поскольку рынок недооценивает хвостовой риск полной остановки судоходства в Красном море.
Если взглянуть на предыдущие кризисы в Красном море, аналогичные нарушения логистики приводили к удвоению фрахтовых ставок и скачку цен на нефть на 15% в течение нескольких недель. Если маршрут через Баб-эль-Мандеб будет закрыт, перенаправление танкеров вокруг мыса Доброй Надежды добавит к срокам транзита 10–14 дней. Мы ожидаем, что эта задержка предложения существенно усилит дефицит европейских «сладких» сортов, что делает длинные позиции в спрэдах Brent–WTI особенно привлекательными.
