USD/JPY почти не изменился даже после того, как министр финансов Японии Катаяма выступил с жёсткой вербальной поддержкой иены и предупредил о «решительных действиях в любой момент». Предупреждение охарактеризовали как одно из самых сильных за последние недели, однако реакция рынка осталась сдержанной.
Стабильность пары в комментарии объяснили регулярностью подобных заявлений со стороны властей и ограниченной эффективностью прошлых операций по покупке иены. Кроме того, недавние данные указали на «очень» значительный сдвиг настроений в пользу JPY среди местных японских розничных FX-трейдеров, которые могут быть более чувствительны к риску интервенции.
Вербальные предупреждения теряют эффект
Мы видим, что агрессивных вербальных предупреждений со стороны японских чиновников уже недостаточно, чтобы напугать продавцов USD/JPY. Несмотря на то что министр финансов Катаяма недавно пригрозил «решительными действиями», рынок в значительной степени игнорирует этот шум. Исторически вербальная интервенция даёт лишь временную передышку — как и масштабный «блиц» фактических интервенций объёмом 9,8 трлн иен в 2024 году, который лишь ненадолго охладил снижение валюты.
Сдвиг у розницы и возможности на рынке деривативов
Однако не стоит игнорировать резкий сдвиг настроений среди местных японских розничных FX-трейдеров, которые теперь занимают позиции в расчёте на укрепление иены. Эти внутренние розничные инвесторы, на долю которых исторически приходится до 30% глобального розничного оборота на валютном рынке, нередко первыми на месте ощущают реальные риски интервенций. Последние торговые данные показывают резкое сокращение чистых «коротких» позиций по JPY среди этих локальных счетов, что сигнализирует о подготовке к внезапному ужесточению политики.
Для трейдеров деривативами текущая рыночная самоуспокоенность создаёт хорошую возможность купить недооценённые пут-опционы на USD/JPY. Поскольку спот-участники игнорируют вербальные предупреждения, подразумеваемая волатильность снизилась, и страховка от падения доллара обходится сравнительно дёшево. Мы рекомендуем в ближайшие недели наращивать длинную опционную экспозицию на JPY, чтобы воспользоваться возможным внезапным вливанием ликвидности через фактические операции Министерства финансов.
