Команда Commerzbank по ставкам ожидает, что заседание Европейского центрального банка в четверг пройдет под влиянием роста цен на нефть и ослабления сигналов по экономическому росту. Повышение в июле фактически исключено, тогда как рынки полностью заложили в цены шаг на 25 б.п. в сентябре, что эквивалентно примерно +24 б.п. Ожидается, что Кристин Лагард сохранит фокус на инфляционных рисках, не давая при этом жестких ориентиров.
Далее внимание переключится на пятничные предварительные индексы PMI по еврозоне, которые, по оценке банка, укажут на хрупкое восстановление и сохраняющиеся встречные ветры для роста. За решением ЕЦБ последует заседание Федеральной резервной системы на следующей неделе, что усиливает краткосрочный фокус на том, как центробанки балансируют инфляционное давление и более слабые данные по активности.
Рост цен на нефть и хрупкий рост в еврозоне
Мы внимательно следим за заседанием ЕЦБ в этот четверг, поскольку рост затрат на энергоносители продолжает поддерживать давление на инфляцию в еврозоне. Нефть Brent сейчас держится вблизи $83 за баррель, что означает рост на 6% за последний месяц, — и цены на нефть снова становятся серьезной головной болью. Хотя повышение ставки на этой неделе исключено, рынки уже заложили повышение на 24 базисных пункта к сентябрьскому заседанию.
Мы ожидаем, что президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнет эти инфляционные риски, не фиксируя при этом обязательство центрального банка повышать ставку в сентябре. Такая осторожность объясняется тем, что экономический рост в еврозоне остается крайне хрупким: ожидается, что PMI в промышленности останется в зоне сокращения — на уровне около 45,8. Для трейдеров на рынке деривативов это означает необходимость готовиться к повышенной волатильности, поскольку центральный банк пытается сбалансировать устойчивую инфляцию и замедляющуюся экономику.
Торговые стратегии в условиях неопределенности вокруг центробанков
Чтобы ориентироваться в этой неопределенности, мы рекомендуем трейдерам деривативов сосредоточиться на краткосрочных опционах на процентные ставки для хеджирования от любых внезапных сдвигов в сторону более «ястребиной» риторики. Торговля опционами на фьючерсы Euribor может помочь извлечь выгоду из неверно оцененных премий, особенно учитывая, что рынок уже полностью «впитал» сентябрьское повышение. Если предварительные данные PMI в пятницу окажутся слабее ожиданий, мы можем увидеть резкое снижение ожиданий по ставкам, что создаст привлекательную возможность для пут-опционов.
На рынке валютных деривативов мы предлагаем присмотреться к опционам, связанным с евро, в частности к стреддлам по EUR/USD, чтобы заработать на ожидаемых ценовых колебаниях. Учитывая, что на следующей неделе также заседает Федеральная резервная система, валютная волатильность, вероятно, вырастет, поскольку оба центробанка будут определять дальнейший курс. Использование опционов вместо прямых фьючерсных позиций позволяет ограничить риск снижения, одновременно извлекая выгоду из резких движений, спровоцированных пресс-конференцией Лагард.
