Базовый индекс потребительских цен (CPI) в Канаде в июне вырос на 0,2% к предыдущему месяцу — без изменений относительно майского темпа 0,2%. Показатель указывает на устойчивое базовое ценовое давление в помесячном выражении: ускорения по сравнению с предыдущим месяцем не произошло.
В последовательном измерении стабильное значение 0,2% означает, что базовая инфляция оставалась ровной на протяжении июня. Данные дополняют картину устойчивого, хотя и сдержанного, импульса в базовых ценах к завершению второго квартала.
Умеренная инфляция снижает давление на денежно-кредитную политику
Устойчивый темп базовой инфляции на уровне 0,2% м/м в июне подтверждает, что инфляция в Канаде остается спокойной и близкой к целевому уровню Банка Канады. При годовом пересчете базовая инфляция комфортно держится около 2,4%, поэтому давление на центробанк в части резких изменений ставки ослабло. Мы ожидаем, что регулятор сохранит выжидательную позицию, что, вероятно, будет удерживать краткосрочные доходности «заанкеренными» в ближайшие недели.
Деривативы и валюта: стратегии под стабильный фон
Для участников рынка деривативов такая стабильность означает, что стоит делать акцент на продаже волатильности в сегменте краткосрочных процентных ставок — прежде всего во фьючерсах на ставку овернайт-репо (CORRA). Поскольку ранее рынок закладывал более агрессивную траекторию ставок, подразумеваемая волатильность по этим контрактам сейчас завышена. Мы рекомендуем использовать стратегии сбора премии — например, продажу «стрэддлов» на ближайших фьючерсах CORRA, чтобы выиграть от снижения волатильности.
На валютном рынке канадский доллар, вероятно, будет торговаться в узком диапазоне к доллару США из‑за отсутствия инфляционных сюрпризов. Исторически в схожие периоды «плоской» базовой инфляции пара USD/CAD оставалась зажатой между ключевыми уровнями поддержки и сопротивления. Логичнее присмотреться к коротким опционным конструкциям — например, «айрон-кондорам», — чтобы извлечь выгоду из низкой амплитуды колебаний, а не делать направленные ставки.
Согласно последним рыночным данным, вероятность снижения ставки на ближайшем заседании Банка Канады снизилась до 30% против почти 55% несколько недель назад. Этот сдвиг повторяет исторический паттерн начала 2024 года, когда устойчивые месячные значения базового CPI на уровне 0,2% в течение месяцев удерживали ключевую ставку без изменений. Этим стабильным сценарием можно воспользоваться, сохраняя жесткий контроль над риском и выборочно покупая недорогие опционы далеко «вне денег» для хеджирования на случай внезапных шоков цен на сырьевые товары.
