Ожидается, что июньский отчёт по рынку труда Австралии покажет рост занятости на 15 тыс. после 40,3 тыс. в мае, при этом уровень безработицы, по прогнозу, второй месяц подряд удержится на отметке 4,4%. Это будет выше июньского прогноза Резервного банка Австралии (РБА) в 4,2%, что сохранит внимание к вопросу, остывают ли условия на рынке труда быстрее, чем предполагает центробанк.
Рыночное ценообразование ставок по-прежнему оставляет пространство для дальнейшего ужесточения. Фьючерсы на cash rate подразумевают 60%-ную вероятность ещё одного повышения на 25 б.п. до конца года, что подняло бы ключевую ставку до 4,60% с 4,35%. Фоном выступают ожидания РБА, что рост реального ВВП в ближайшие два года будет ниже потенциального, а также его оценка, что текущая ставка cash rate близка к верхней границе модельных центральных оценок номинальной нейтральной ставки. Такие условия соответствуют затяжной паузе и являются встречным ветром для AUD.
Последствия для австралийского доллара
По мере того как рынок переваривает свежие данные по рынку труда Австралии, мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит подготовиться к ослаблению австралийского доллара (AUD) в ближайшие недели. Июньский отчёт по занятости показывает умеренный прирост всего на 15 000 рабочих мест, в то время как безработица остаётся на уровне 4,4%. Охлаждение рынка труда поддерживает наш тезис о том, что Резервный банк Австралии (РБА) сохранит ставку на уровне 4,35%, а не пойдёт на очередное повышение.
В настоящее время фьючерсы на cash rate закладывают 60%-ную вероятность последнего повышения на 25 б.п. до 4,60% к концу года. Мы считаем такую оценку завышенной, особенно учитывая, что годовой рост ВВП Австралии держится ниже исторического потенциального уровня около 2,5%. Трейдеры могут использовать это несоответствие, открывая короткие позиции по AUD/USD или покупая фьючерсы на австралийские облигации, исходя из ожиданий снижения доходностей по мере того, как ожидания ужесточения будут сходить на нет.
Торговые стратегии и рыночный взгляд
Исторически, когда ставка cash rate РБА находится у верхней границы оценочного диапазона номинальной нейтральной ставки — по расчётам экономистов, текущая верхняя граница находится примерно у 4,35% — денежно-кредитная политика оказывает существенное тормозящее влияние на экономический рост. Недавние данные по розничным продажам и слабые индексы потребительской уверенности дополнительно подтверждают, что высокие затраты на заимствования уже достаточно ограничительны. Мы ожидаем, что рынок быстро начнёт исключать из цен сценарий финального повышения ставки, что может потянуть AUD вниз к уровням поддержки около 0,6500 против доллара США.
Чтобы воспользоваться этим, мы рекомендуем использовать опционные стратегии, например покупку put-опционов на AUD/USD, чтобы ограничить риск и при этом заработать на нисходящем импульсе. Продажа AUD против более сильных сырьевых валют также выглядит привлекательной сделкой в категории relative value. Заняв позицию под затяжную паузу РБА, можно опередить рынок до того, как следующее заседание центробанка вынудит участников пересмотреть котировки.
