USD/JPY торговалась в районе 162,55 в понедельник, прибавив 0,10% за день: после ранней просадки доллар США восстановился на фоне возобновившегося спроса из‑за возвращения геополитических рисков. Индекс доллара США (DXY) держался около 101,00, отскочив от внутридневного минимума вблизи 100,65, а нефтяные котировки также восстановились после того, как тон новостных заголовков сменился с осторожной дипломатии на новую региональную напряженность.
Сначала настроения улучшились на сигналах о том, что переговоры США—Иран все еще могут состояться, но затем развернулись после сообщения Reuters о том, что йеменские хуситы, ориентированные на Иран, объявили о немедленной морской блокаде против Саудовской Аравии. Наряду с ростом премии за риск ожидания более «ястребиной» позиции ФРС продолжили поддерживать доллар: представители регулятора вновь подтвердили приверженность цели по инфляции в 2%, а рынки закладывают как минимум одно дополнительное повышение ставки в этом году. В Японии чиновники повторили готовность к валютным интервенциям, тогда как, по данным Kyodo, Банк Японии, как ожидается, на следующей неделе сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 1%, несмотря на продолжающиеся сигналы о дальнейшей нормализации политики.
Управление волатильностью и риском интервенций в USD/JPY
Мы полагаем, что трейдерам на рынке деривативов следует быть готовыми к резким волатильным движениям, поскольку USD/JPY сегодня удерживается у критического уровня 162,55. Исторически японские власти демонстрировали крайне низкую терпимость к ослаблению иены за отметку 160, потратив рекордные 9,8 трлн иен ($62 млрд) в конце апреля и мае 2024 года на поддержку валюты. На фоне новых предупреждений правительства о решительных действиях риск внезапного интервенционного снижения на 400 пунктов в ближайшие недели остается исключительно высоким.
Для управления этим риском мы предлагаем покупать пут-опционы на USD/JPY, чтобы захеджировать вероятность резкого разворота рынка, инициированного властями. Такая стратегия позволяет заработать на стремительном падении пары, при этом максимальный риск ограничен уплаченной премией. Поскольку премии опционов могут повышаться вместе с рыночной волатильностью, использование «медвежьих» пут-спредов может быть высокоэффективным по затратам способом позиционирования под подобный сценарий.
Стратегическое позиционирование на фоне политики ФРС и решений Банка Японии
В то же время нельзя игнорировать сильное повышательное давление на доллар США со стороны роста цен на нефть и «ястребиной» ФРС. При значениях индекса DXY около 101,00 трейдерам, которые хотят сохранять длинную позицию по доллару, стоит рассмотреть knock-out call options. Эти структурные продукты дают более низкую стоимость входа, но автоматически прекращают действие, если японская интервенция вызовет резкое, пусть и временное, снижение.
Наконец, необходимо следить за предстоящим заседанием Банка Японии, на котором, как ожидается, ставка останется на уровне 1%. Хотя 1% — высокий уровень по историческим меркам Японии, огромный разрыв процентных ставок с США в краткосрочной перспективе будет продолжать работать в пользу доллара. Трейдеры могут использовать фьючерсы на краткосрочные процентные ставки, чтобы сделать ставку на то, что BoJ начнет постепенно сокращать этот разрыв позднее в этом году.
