Великобритания вступила в новую фазу политической неопределенности после того, как Рэйчел Ривз ушла в отставку с поста канцлера казначейства в ходе первой перестановки в кабинете, проведенной новоназначенным премьер-министром Энди Бернхэмом. Ривз вернулась на задние скамьи парламента, а британские СМИ сообщили, что она отказалась от другой должности в кабинете. Казначейство пока не назвало преемника, оставив рынки без немедленной ясности относительно бюджетно-налогового курса нового правительства.
После объявления условия торгов ужесточились. Доходность 10-летних британских гособлигаций (gilts) поднялась примерно до 5,050%, поскольку участники потребовали более высокую премию за риск, тогда как фунт оставался слабым. Пара GBP/USD снизилась на 0,24% за день — примерно до 1,3420, отражая обеспокоенность направлением и сроками экономической стратегии администрации.
Волатильность фунта и стратегии на рынке деривативов
На фоне политической неопределенности в Вестминстере мы рекомендуем трейдерам деривативами готовиться к повышенной волатильности в парах с фунтом в ближайшие недели. При снижении GBP/USD до 1,3420 покупка краткосрочных стрэддлов или стрэнглов может помочь извлечь выгоду из резких движений до назначения нового канцлера. Исторические данные показывают, что внезапные смены руководства в Великобритании часто провоцируют быстрые колебания валюты, поэтому сейчас простые направленные ставки выглядят крайне рискованными.
Доходности облигаций, опционы на FTSE и хеджирование рисков
Скачок доходности 10-летних gilts до 5,050% указывает на то, что рынок закладывает значительную премию за риск. Мы рекомендуем использовать процентные свопы с выплатой фиксированной ставки (payer swaps) и пут-опционы на фьючерсы на длинные gilts для хеджирования риска дальнейшего роста доходностей. Этот всплеск перекликается с кризисом на рынке облигаций осенью 2022 года, когда доходности 10-летних бумаг поднимались выше 4,5% и вынудили центробанк к экстренному вмешательству — к подобному сценарию необходимо активно готовиться.
Мы также ожидаем резкого роста объемов торгов опционами на индекс FTSE, поскольку инвесторы в акции будут искать защиту от снижения. Учитывая отсутствие ясности в отношении бюджетной политики премьер-министра Бернхэма, покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на индексы, ориентированные на внутренний рынок, — разумный способ ограничить риски. Защита капитала в переходный период остается нашим главным приоритетом до тех пор, пока Казначейство не представит четкую экономическую стратегию.
